全球市场的巨大跌幅吓坏了银行的债券交易员。

据市场参与者称，许多交易员在削减风险敞口，只要涉及到必须持有债券的情况，一些机构干脆拒绝为客户进行任何买卖交易，即使持有时间只是短期的。知情人士称，包括花旗，德意志银行，高盛和摩根大通在内的数家全球最大银行一直在欧洲和美国部分债券市场削减仓位。

这种撤退动作意味着市场的部分流动性将陷入停滞，这对于那些寻求快速出售证券以满足基金赎回要求的资管经理是个头疼的事情。据美银全球研究的分析师上周发布的报告，本月早些时候投资者以2020年3月以来的最快速度从欧洲固收基金撤离。美国高评级债券的投资者连续13周套现离场，时间为有史以来最长。

“流动性一直很差，而现在恰是我们最需要它的时候，” 安联环球投资负责高收益市场的首席投资官 David Newman 表示，“在某些情况下，我们需要几周时间才能清空本应流动性很强的头寸。另一方面，我们始终无法买入我们认为有投资机会的资产。”

通过银行发给客户的 axes 中可以窥见市场压力情况。据知情人士透露，axes 显示银行愿意买入或卖出的债券规模最近几个月有所萎缩，某些情况下甚至为零。

银行在债券市场中的作用至关重要，因为它们通常在场外交易，而不是像股票在交易所买卖。债券的交易规模通常也要大得多，出售额或达数百万欧元，如果客户找不到买家，银行就有可能要承担持有大额头寸的风险。

市场参与者有长期来一直担心银行在艰难期没有足够的意愿或能力来充当债市避震器，这既是因为他们在金融危机中蒙受了损失，也因为危机后的监管规定要求银行降低杠杆。交易员最近已经发现即便在美债市场，流动性不足的情况也越来越普遍。

“流动性已经完全枯竭，银行不愿承担账面上的任何风险，”XAIA Investment 驻慕尼黑的董事总经理 Jochen Felsenheimer 表示，“每家银行都在告诉告诫交易员不要犯任何错误，为了避免出错，他们什么风险都不敢冒。”

对此，上述银行的代表人士拒绝就此事置评。

根据 MarketAxess 的数据，欧洲高收益率债券的交易额在今年6月的头24天从2021年6月的278亿欧元下降至141亿欧元（148亿美元）。与此同时，美国垃圾债券交易额从2 070亿美元降至1 600亿美元左右。

一些知情人士透露，在欧洲市场，交易员愿意买卖的垃圾债金额已经从今年早些时候的500万欧元降至平均约100万欧元。而去年巴克莱还曾经提议为 Teva Pharmaceutical Industries 买入或卖出1亿欧元债券。

一位银行交易员称 ，建仓的风险回报太高，因为有可能由于卖不掉而被套牢，更别提要在账目上计入盯市损失了。其他银行则表示，这是市场成交量下降的一个体现，不是他们集体要撤退。

“过去几周，缺乏流动性一直是一场缓慢的崩盘，”Royal London Asset Management 全球信贷主管 Azhar Hussain 表示，“现实每况愈下，银行不愿冒险，预算也在缩水，他们越来越多承担经纪的角色。”

德意志银行策略师表示，今年是债券市场历史上最糟糕的年份之一。与此同时，股市也受到重创。标普500指数今年上半年的表现可能是自尼克松执政以来历年同期最差。

市场波动加剧，策略师警告称世界经济可能陷入衰退。垃圾级欧元计价债券利差升至两年来最高水平，因基金经理担心违约的可能性，且央行还在试图通过大幅加息来遏制通胀。

对于试图管理自己账户的资管公司而言，信用违约互换（CDS）市场给他们提供了一些喘息机会。一位不愿具名的交易员称，一些被套住的投资者寻求进行对冲，最流行的办法的是买入 CDS 指数。

对银行而言，这种发展可能也会带来一些好处。该交易员称，为交易提供安排可能最终成为银行今年承接的主要盈利业务之一。