随着经济衰退的阴云逐渐笼罩市场，投资者的担忧已从通胀转向经济增长的放缓。这一转变促使资金重新涌入债券市场，而固定收益资产也再次证明了其在股市动荡中的避险价值。

上周，当股市遭遇大幅抛售时，美国国债和其他高评级债券却迎来了强劲反弹，收益率降至一年多以来的最低水平。

尽管随后市场波动有所平息，但基金经理普遍认为，在经济增长放缓、通胀下降，以及美联储和其他主要央行预计将在年底前多次降息的背景下，债券市场的吸引力愈发凸显。

根据资金流追踪机构 EPFR 的数据，8月份，投资者向美国政府和公司债券基金投入了89亿美元，较7月份的574亿美元有所减少，但仍创下1月份以来的最高月度流入量，也是自2021年年中以来的第二大月度流入量。高等级公司债券已连续10周出现正向资金流入，创下四年来最长的连续流入记录。

PGIM 固定收益全球债券主管罗伯特·蒂普（Robert Tipp）表示，对抗经济衰退的最佳保护就是国债。支持固定收益的理由非常充分，而就业率的下降确实导致了这种情况的发生。

追踪美国政府和高质量公司债券的彭博指数自7月底以来已上涨2%，而标普500指数则下跌了6%。尤其在就业报告公布当天，债券市场出现了最大涨幅，而股市则大幅下跌。

自8月初美国就业报告疲软以来，市场对美联储降息的预期发生了显著变化。目前，期货市场的交易员预计美联储到年底将把利率降低一个百分点多一点。

这意味着在美联储2024年剩下的三次会议上，将至少进行一次额外半个百分点的降息。而在8月份非农就业报告公布之前，交易员仅预计美联储将进行三次25个基点的降息。

贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）表示，这意味着投资级信贷和美国国债等更安全的债券现在可以提供高收益，同时避免了美联储借贷成本进一步上升的威胁。

上周的市场抛售也波及了企业债券，但与股市的大幅波动相比，企业债券的波动更为温和，尤其是在优质投资级债券市场，这些债券的发行者即使遭遇美国经济衰退，也不太可能引发大规模违约。

尽管最近资金流入，但一些市场参与者仍然担心经济放缓对公司债券的影响。纽伯格伯曼固定收益联席首席投资官阿肖克·巴蒂亚（Ashok Bhatia）表示，目前，我们确实会得到一些较弱的就业数据，也得到了一些些较弱的增长数据。

巴蒂亚表示：“我认为债券市场已经回暖，但如果疲软迹象持续存在，美联储将迅速作出反应并降低政策利率，这将为信贷市场提供支撑。任何表明美联储不会这样做的迹象都会对信贷造成问题。”