2016年美国总统大选尘埃落定，唐纳德·特朗普的胜利一度令全球震惊。然而，就在外界普遍预期市场将陷入混乱之际，美股却上演了一幕出乎预料的大反转。

尽管特朗普提出的激进政策框架曾引发广泛争议，包括大幅度征税、严苛移民政策等，可能导致通胀和赤字螺旋式上升，但股市似乎并未受到影响，反而呈现出一片繁荣景象。这背后隐藏的故事远比表面看来更为复杂。

自从投票日以来，标普500指数虽有轻微回调，但仍上涨约3%，而代表小型企业的罗素2000指数更飙升近5%。这种乐观情绪弥漫于整个市场，仿佛投资者对特朗普的政策方向充满信心。尤其在金融服务和能源板块，涨幅分别达到8%和7%，突显了市场对减税和放松监管的期望。

然而，表象之下，市场并非毫无忧虑。部分领域，如可能受政府削减开支影响的股票下滑明显，跌幅高达8%；同时，疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪被提名为卫生部长候选人，亦给医疗健康行业带来阴影。

富兰克林邓普顿固定收益首席投资官索纳尔·德赛（Sonal Desai）提醒，当市场预期过于美好时，往往蕴含着自满的危险。

不过，她同时也指出，鉴于经济基本面的强劲态势，以及政策影响的不确定性，当前的乐观情绪并非全无依据。事实上，许多投资者和企业家认为，新政府的政策虽然激进，但不至于造成灾难性后果。

在高盛举办的“创新型私营公司”年度大会上，超过800名投资者、银行家和企业高管齐聚一堂，展现了牛市的景象。资本市场专家原本预测股市上市和并购活动将迎来复苏，而特朗普的胜利更是为之添柴加火。对冲基金经理直言，由于新政府的成立，并购活动变得炙手可热，企业对未来充满了乐观预期。

自大选以来，金融服务和能源产业成为最大赢家，分别上涨近8%和7%。能源行业的积极响应，源于特朗普承诺退出巴黎气候协定并推进水力压裂技术发展，致力于实现“能源主导地位”的愿景。罗素2000指数快速上涨，因其包含较多国内市场的公司，有望从减税中获益更多。

然而，特朗普的保护主义倾向和对移民政策的强硬态度也可能带来负面效果。大幅提高关税和限制劳动力市场可能会引发通胀和劳动力短缺，进而推高工资，对美国企业的运营能力构成威胁。

摩根士丹利和德意志银行经济学家警告，这些政策在2026年前可能会拖累美国 GDP 增长，令美联储调控通胀难度加大。

尽管短期内市场乐观情绪占据上风，但长期而言，特朗普政策对经济的影响仍有待观察。部分经济学家担忧，过热的经济可能诱发通胀，后续经济放缓难以避免。若特朗普实施大规模关税计划，成本将转嫁至消费者身上，沃尔玛等零售商已警告可能提升商品价格。

美联储决策者虽未对潜在政策作出预判，但债券市场已经开始调整预期。目前，利率期货预计2025年底美联储利率将从4.5%-4.75%降至4%左右。10年期美债收益率升至4.4%，带动房贷利率接近7%。债券市场的反应，既反映了对通胀和政府债务水平上升的担忧，也预示着潜在的经济风险。