周一上午，美国股市走势跌宕起伏，早盘先回吐涨幅，随后在特朗普政府似乎取消针对消费电子行业部分关税的消息影响下，收盘时实现上涨。

近期股市的暴跌使市场远离近期高点，但投资者依然选择继续买入股票。标普500指数周一上涨0.8%，2025年的跌幅因此收窄至8.1%；纳指也上涨0.6%。

白宫此前宣布将智能手机等消费电子产品排除在高额关税范围外，这本是一则利好消息，然而美国政府官员紧接着警告这一豁免只是暂时的。

特朗普反复无常的关税政策在近几周内让股市如坐过山车，上周三暂停对多数国家“互惠”关税引发股市大幅上涨，但自4月2日开征关税以来，标普500指数仍下跌了约3.9%。这种频繁的波动让投资者们的心情也随之起伏不定，市场信心受到了极大的考验。

与此同时，美国民众对经济前景的担忧日益加剧。纽约联储的调查显示，随着短期通胀预期的飙升，美国人对失业的担忧上月跃升至疫情爆发以来的最高水平。

未来一年失业率上升的预期跃升4.6个百分点，达到2020年4月以来的最高值；未来一年通胀预期升至3.6%，为2023年10月以来的最高水平。

尽管未来三年通胀预期保持不变，五年通胀预期略有下降，给货币政策制定者带来了一丝安慰，但整体经济形势的不确定性依然让民众忧心忡忡。

特朗普声称市场正在适应他的关税政策，还表示政策的调整是为了展现灵活性，但最终还是会坚持既定方向。然而，市场是否真的能如他所言顺利适应，还有待时间的检验。

在就业层面，特朗普的关税政策带来的影响利弊参半。高盛的报告指出，从理论上来说，特朗普希望通过对多数美国贸易伙伴征收高额关税来促进国内制造业就业，这可能会为美国增加约10万个制造业就业岗位。但理想很丰满，现实却很骨感。

全面征收关税导致投入成本大幅上升，这“将对（美国整体）就业造成近50万个拖累”，而且这还没有考虑到经济增长放缓对就业造成的额外影响。可以看出，关税政策在就业问题上并没有达到预期的效果，反而可能给美国就业市场带来更大的压力。

外汇市场也未能在这场关税风暴中独善其身。美元走势跌宕起伏，今日先大幅下跌，早盘一度下跌0.9%，随后又收复大部分失地，最终兑一篮子货币下跌0.45%。

荷兰国际集团外汇策略师弗朗西斯科·佩索莱认为，这主要得益于“美国交易时段开始时的买盘流”，市场在经历上周的动荡后逐渐趋于稳定，投资者纷纷抢购美国股票和政府债券。

与此同时，不同类型货币表现各异，瑞士法郎等避险货币出现疲软，而英镑等风险敏感型货币则表现较好，周一上涨0.8%至1.3196美元。

美国政府债务市场同样受到关税政策的强烈冲击。上周，由于投资者对特朗普总统的关税政策深感担忧，美债遭遇大规模抛售，10年期美债收益率飙升约0.5个百分点，创下2001年以来的最大单周涨幅。

这一异常波动引发了人们对投资者普遍抛售美国资产的担忧。不过，本周一市场出现反转，投资者纷纷买入美债，10年期美债收益率周一下跌5.9个基点，至2.512%，自4月4日以来首次实现单日下跌。

一些投资者认为当前国债收益率较高，是一个良好的切入点，而且从历史经验来看，当经济增长放缓时，美债价格往往会上涨。

债券巨头太平洋投资管理公司首席投资官莫希特·米塔尔表示，政府债券目前颇具吸引力，为长期投资者创造机会，但特朗普制造的极度不确定环境，使企业和消费者谨慎行事，可能让美国更接近 2025 年的衰退，这也是债券市场的基本面写照。