道指周三小幅下滑，此前私人部门就业数据创下两年多以来的最低水平，引发市场对贸易政策不确定性可能拖累美国经济的担忧。道指下跌0.22%。标普500指数微幅收涨0.01%，纳指则小幅上扬0.32%，科技板块延续了近期的强势表现。

素有“小非农”之称的 ADP 就业报告显示，4月份就业岗位仅增加3.7万个，远低于预期的11万个，也低于前值修正后的6万个。这份疲弱的数据为周五即将发布的政府非农就业报告蒙上了阴影。根据道琼斯调查，经济学家普遍预计5月新增就业岗位将约为12.5万个。

美国总统特朗普在数据发布后第一时间批评美联储主席鲍威尔，称其降息太晚。尽管如此，Horizon Investments 的研究和量化策略主管迈克·迪克森表示，ADP 数据一直波动较大，不应过度解读。他认为劳动力市场的真实状况仍需等待周五的官方数据才能更清晰判断。

虽然 ADP 数据令人失望，但市场情绪并未受到太大打击。华尔街近期表现出较强韧性，科技股持续领涨。Meta 股价上涨超过3%，博通和 AMD 涨幅均超1%，英伟达小幅走高；特斯拉则逆势下跌逾3%。

中概股整体表现优于美股大盘，上涨超2%。蔚来汽车涨幅超过6%，阿里巴巴、小鹏汽车、微博、金山云等个股涨幅也在3%以上，京东涨超2%，腾讯音乐、百度、哔哩哔哩等也录得正收益。

投资者信心似乎并未因经济数据放缓而动摇，越来越多的人相信股市已经消化了最严重的关税冲击风险。尤其是在特朗普一系列立场转变之后，交易员们越来越倾向于认为高额关税只是谈判工具。

就在上周，一家联邦法院曾推翻总统的关税政策，进一步强化了这一预期，尽管后来上诉法院恢复了这些关税，但市场反应相对平静。

与此同时，德国批准了一项高达460亿欧元的企业减税计划，以刺激经济增长。欧洲主要股指普遍收涨约0.5%，意法半导体涨幅超过11.1%。德国 DAX 指数再创新高，收盘上涨约0.8%，丹麦股指上涨超过1.9%，意大利银行指数则小幅下挫。

美债收益率普遍回落，中长期国债收益率跌约10个基点，反映出市场对经济前景的谨慎态度。2年期收益率也下跌8.46个基点，至3.8665%。美元指数当日下跌0.45%，回吐昨日涨幅，重回近两年低点附近。离岸人民币兑美元汇率报7.1713，较周二尾盘上涨204点。

能源市场上，纽约原油期货收跌近0.9%，因沙特推动 OPEC+ 进一步增产的消息打压油价。此前由于地缘政治紧张局势和库存下降，WTI 原油一度升至每桶64美元。

黄金价格则乘势走高，现货金价一度回升至3380美元上方，纽约期金涨超0.6%，逼近3410美元。伦敦金属交易所锡价也小幅上涨约2%。

另一份重要数据——美国5月 ISM 服务业 PMI 意外萎缩，为近一年来首次跌破荣枯线，报49.9，大幅低于预期的52和前值51.6。新订单指标暴跌至46.4，创2024年6月以来最大降幅，支付价格指数飙升至68.7，为2022年11月以来最高。

在欧洲方面，欧元区5月综合 PMI 终值意外升至50.2，高于初值和修正值49.5，显示出比预期更强的经济韧性。不过服务业活动略有下滑，制造业产出维持温和增长。德国和法国的需求依然低迷，制造业压力犹存。

马斯克再次向特朗普的减税法案发起猛烈抨击，他在社交媒体上呼吁美国民众联系立法者，反对该法案。他还转发他人观点并评论称，美国正在快速陷入债务奴役。同日，特朗普敦促国会取消债务上限制度，以避免财政僵局。

印度也加入了对美国贸易政策的挑战行列。印度政府周二正式告知 WTO，美国对进口乘用车、轻型卡车及相关零部件征收25%关税属于“保障措施”，并损害了印度出口商的利益。印度已要求与华盛顿就相关问题展开磋商。

美联储公布的最新褐皮书显示，自上次报告以来，美国经济活动略有放缓，劳动力需求减弱，企业对未来成本和价格上涨的预期增强。在这份报告中，“关税”一词出现了122次，比上期增加了15次，“不确定”及其变体则出现80次。

地缘政治方面，特朗普与俄罗斯总统普京进行了长达一个多小时的通话，讨论乌克兰袭击俄机场事件以及伊朗核问题。特朗普透露，普京态度坚决，将对袭击作出回应。两人还一致认为伊朗必须尽快决定是否发展核武器，并同意在这一问题上继续合作。

沙特阿拉伯则寻求通过 OPEC+ 实施更多石油增产，以夺回市场份额。据媒体报道，沙特希望 OPEC+ 在8月甚至9月每日增产至少41.1万桶，以利用北半球夏季的需求高峰。尽管俄罗斯等国主张暂停评估影响，但最终沙特的立场占了上风。

加拿大央行周三如期维持利率在2.75%不变，行长表示若未来经济持续疲软、通胀保持温和，不排除降息可能。但目前选择按兵不动，是为了观察特朗普贸易政策的影响。

韩国股市则迎来强劲反弹，KOSPI 指数周三大涨2.5%，较4月低点反弹超过20%，接近进入技术性牛市。韩元兑美元汇率也小幅上涨。市场普遍押注新任总统李在明将推动股东回报改革立法，兑现其竞选承诺，终结“韩国折价”，推动 KOSPI 冲上5000点。

在欧洲车市，特斯拉销量连续第五个月下滑。5月在德国仅售出1210辆汽车，同比暴跌36.2%；英国市场更是被挤出销量前四名。尽管在挪威销量激增213%，但政治因素对其品牌形象的影响已开始显现。