美国的通胀增速似乎并没有完全熄火，今年1月美国二手车价格的意外上涨削弱了市场关于通胀走低的希望。

周二，美国劳工统计局将公布消费者价格指数(CPI)数据，彭博社调查的经济学家的中位数预测为，2023年1月，美国的总体CPI同比涨幅预计将进一步放缓至6.2%，但环比涨幅将加速至0.5%，部分原因是汽油价格上涨，这将是3个月以来的最大涨幅，核心CPI同比涨幅预计将放缓至5.5%，但环比涨幅将加速至0.4%。

^{图：主要西方经济体通胀均呈现放缓势头 来源：Bloomberg}

这些数据与美联储的预期基本一致，即虽然通胀正在从去年的40年高点放缓，但需要进一步加息以确保通胀回落至央行目标水平，货币当局将关注住房以外核心服务部门通胀的发展，以评估紧张的就业市场对通胀的影响。

>> Laffer Tengler Investments的的首席投资官南希·滕格勒表示：

通胀很可能已经见顶，虽说其现在正在下降，但这并不意味着它是线性下降，二者之间并没关系。

>> 摩根士丹利的经济学家艾伦·岑特纳表示：

由于核心商品的影响较小，总体核心通胀在即将发布的报告中应该会走高，但鉴于商品价格从现在开始不会出现显著增长，价格压力应保持在夏季和秋季的峰值以下。

>> 彭博经济研究所的首席美国经济学家安娜·黄表示：

我们预计，1月CPI的月度变化将削弱持续3个月的通货紧缩趋势，汽油价格上涨、商品通胀势头放缓以及服务价格仍然强劲上涨，应该会提振整体和核心通胀率，这应该会提振市场预期，即美联储将不得不将利率提高到高于当前定价的峰值，或者高于美联储12月点阵图的峰值。

1、美国劳工部调整CPI权重

美国劳工统计局公布了消费者价格指数分项的最新权重，将下调二手车权重、略微上调居住，主要是业主等价租金权重。此次调整或将给1月核心通胀带来上行压力，不过有助于压低其后的通胀率。

具体来看，根据最新版本，二手车权重下降，而二手车是最近几个月通胀放缓的主要推手。许多经济学家预计1月二手车价格降幅收窄，而其最新权重意味着，这一类别带来的下行影响或更小。另外，住房权重有所上调，其现在占CPI的44.384%，高于此前的43.008%；交通的权重较此前的17.737被下调至16.744%；食品权重从13.867%下调到13.531%。

照此修改，美国去年12月CPI指数被上调至上升，而非先前预估的下降，且前两个月数据也被上修，这增加了未来几个月通胀上升的风险。

>> Inflation Insights的创始人阿曼·沙里夫表示：

在权重调整后，二手车的价格变动可能会使1月份的核心CPI增速下降约7个基点。 相比之下，12月时二手车令当月核心CPI增速下降约12个基点。市场预计汽车和住房市场价格上涨在今年将放缓，因此这一权重调整从全年来看可能有助于降低核心CPI。

>> 摩根大通的 分析师丹尼尔·西尔弗表示：

整体而言，我们认为最新的季节性因素不会对通胀前景产生重大影响，但最近经季节调整的数据走强的趋势，确实给通胀带来了一些上行风险。

>> 摩根士丹利的 分析师表示：

1月核心通胀应会再度走高，因核心商品通缩放缓，且统计方法的改变使得住房部分的权重变大，更新后的指数权重可能会带来额外的波动，但我们认为，在1月份之后，反通胀的路径不会改变。

>> 美国银行的首席美国经济学家迈克尔·加彭表示：

尽管我们预计新的权重不会对结果产生实质性改变，但它可能会使我们的预测增加或减少几个基点的偏差。

2、金融资产变动

>> 华侨银行的外汇策略师克里斯托弗·王表示：

在没有关键数据和美联储官员发言的情况下，美元指数可能会横盘整理，重点是下周的通胀报告。

他说：“总体情况是美联储在进行政策校准。但就短期而言，鉴于最近的美联储发言人以及通货紧缩趋势可能有些坎坷，人们持谨慎态度，从现在到下一次美联储会议，可以看到2份通胀报告，而央行强调将更加依赖数据，如果你确实看到美国的通货紧缩趋势显示出任何放缓的迹象，即使是暂时的，那么风险偏好可能会被削弱，美元可能会得到进一步的支撑，反过来，如果通缩被证明正在发展，那么美元可能会恢复疲软。

>> Susquehanna International Group的衍生品策略联席主管克里斯·墨菲表示 ：

只要美联储处于鹰派，美国股市波动性就将继续，因此，如果CPI高于预期，市场可能会抛售。

但股市对过去两个月好于预期的CPI数据反应相对平淡，表明美国股市可能已经消化了通胀放缓的影响，因此，如果数据进一步放缓，2023年股市因CPI引起的波动可能会减少。