每一轮加密牛熊转换，都会有一些曾经为人熟知的机构、资本、项目离开视线，当市场规模越来越大，更替来的也愈加猛烈，我们看到了市值前五的LUNA一夜归零，看到美国最大借贷平台Celsius不得不暂停提款。

三箭资本 图片来源：coingage

周二（6月14日）开始，市场上传言在一级与二级市场颇为活跃的三箭资本也发生了流动性危机。今早三箭资本创始人Su Zhu在社交媒体的发言似乎也在印证传言，Su Zhu 表示：

我们正在与有关方面进行沟通，并致力于将问题解决。

关于三箭资本究竟发生了什么，最终还要等官方确认，但我们可以通过一些KOL的分析和消息，对三箭状况有个大致轮廓。以下综合几个KOL的分析，这场危机除了各种山寨暴跌导致资产下降、和在一些平台的交易亏损外，三箭资本的亏损主要来自三部分：GBTC、stETH和Luna。

GBTC

根据公开资料，截至2020年年底，三箭资本是灰度GBTC的最大持仓者，持有5.6168%的GBTC份额，当时市值约为12.4亿美元。

众所周知，GBTC不能赎回，只能二级市场卖，如果三箭要追缴保证金（Margin call）只能在二级抛售GBTC。

相较比特币下跌更严重的是，三箭资本似乎利用杠杆购买比特币。据加密交易员degentrading在其社交网站披露，三箭资本与多个主流借贷平台，如BlockFi、Genesis、Nexo和Celsius等均有借贷头寸。因此三箭资本如被清算，波及面将会极其广泛。

周三，据The Block报道，三箭资金已被BlockFi等相关公司清算高达4亿美元以上的资产。

stETH

stETH最近的问题主要来源于借贷平台鼓励循环借贷，三箭资本似乎就在循环借贷上槓杆，而市场下跌也让三箭不得不抛售。

据交易员MoonOverload在社交网站总结，人们认为Celsius是最大的stETH抛售者，但事实并非如此：最大抛售来自是自三箭资本。两个机构的卖出时机不同，Celsius大部分的抛售在一周前，三箭则卖在近两天。链上数据显示，三箭正通过其拥有的每个帐户和种子轮投资地址抛售stETH。

MoonOverload认为这些抛售大多看起来像是要偿还他们的债务和借款。

LUNA

很多观点认为LUNA的崩盘也是三箭遭遇问题的重要原因，Terra研究论坛成员FatMan表示，三箭资本曾以5.596亿美元的价格购买了1,090万枚LUNA，现在价值670.45美元。

以上种种消息似乎都在表明三箭资本正在经历Margin Call，其正在动用一切可以动用的资产。据加密交易员degentrading在其社交网站表示，三箭资本正在质押此前在一级市场参投获得的股权份额，以换取更多的流动性。

三箭资本是一家加密对冲基金管理公司，由Su Zhu和Kyle Davies于2012年创立，起初总部位于新加坡，今年将总部转移至迪拜。区块链分析公司Nansen在3月初估计，三箭管理的资金规模约为100亿美元。