尽管短期市场情绪依然保守，但长期买家仍在继续增持比特币。极度的恐惧导致市场出现犹豫而非恐慌，从而使价格走势保持平稳。

比特币（BTC）正被两种截然相反的力量拉扯，这种紧张局势越来越难以忽视。长期买家正在悄然入场，而短期市场力量则在积极抑制其上涨势头。

结果是，即使市场信心和基础设施不断增长，价格却始终没有形成趋势。这种僵局与其说是反映了比特币的基本面，不如说是反映了当今市场的结构。

最明显的信心信号之一来自最大的企业比特币持有者。迈克尔·塞勒（Michael Saylor）再次暗示将增持比特币，这通常表明 Strategy 将继续执行其长期买入策略，而不受短期市场状况的影响。

Strategy 的比特币仓位已发展成为主导地位，这是经过数年而非数周积累而成的。该公司的成本价远低于当前价格，这进一步表明，这些购买并非战术性交易，而是长期投资理念的体现。

此次事件的时机之所以引人注目，在于其反映的整体市场情绪。市场情绪指标显示，交易员依然深感不安，恐惧情绪持续蔓延，并未迅速消退。这种脱节表明，强势投资者和弱势投资者遵循着截然不同的时间线。

极度恐慌通常会伴随恐慌性抛售或价格剧烈波动。但这一次，这两种情况都没有出现。相反，比特币价格稳定在一个狭窄的区间内波动，反映出的是犹豫而非恐慌。

交易者似乎既不愿追涨，也不愿积极平仓。这种心理僵局削弱了市场动能，即使在需求稳定时期，价格波动也依然受限。

乍一看，比特币价格缺乏上涨空间似乎令人费解。现货比特币ETF持续从市场上撤回比特币，理论上应该会收紧供应。但价格走势却呈现出截然不同的景象。

据 Bitwise Alpha 的 Jeff Park 称，真正的压力并非来自现货市场，而是来自衍生品市场。早期比特币持有者越来越多地通过出售看涨期权来获利，从而实现价格上涨的预期收益。这创造了一种合成供应，每当价格试图上涨时，这种供应就会被激活。

实际上，集会还没来得及完全展开就被抛售了。

比较不同的期权市场时，这种不平衡现象就更加明显了。与贝莱德比特币 ETF 挂钩的上涨敞口需求显示出乐观迹象，交易员愿意支付溢价来获得上涨保护。