摩根大通在周四的一份报告中表示，自2022年以来，各国央行都致力于扩大黄金储备，这促使投资者也配置了更多的避险资产。

尽管该行发现，去年全球交易商在很大程度上减持了非黄金大宗商品配置，但他们对黄金的估计敞口已升至2012年以来的最高水平。

摩根大通写道：

“换句话说，按照历史标准，投资者目前对黄金的配置看起来相当高，人们需要假设央行需求的结构性增长超出了历史标准（由于担心制裁或普遍分散投资于七国集团政府债券），才能看涨黄金。。”

自2022年初俄乌冲突以来，多国央行增加了黄金储备，以减少对美元的依赖。尽管美元是世界主要储备货币，但它对俄罗斯的武器化，对其他大量持有美元的国家起到了警告作用。

不过，尽管各国央行在第一季度增加了228.4吨黄金，较上年同期增长了176%，但摩根大通表示，持续的增长势头仍存在不确定性。该报告指出，第二季度经济放缓，净购买量正常化在100吨左右。

然而，这可能是由于土耳其当地黄金市场的动荡，导致其央行增加了销售。

尽管这种正常化趋势可能只是暂时的，但它将有助于恢复金价水平与实际债券收益率之间更为传统的平衡。央行的需求已经推动这种大宗商品的价格超过了实际10年期美债收益率所暗示的水平。

摩根大通补充道：

“在疫情爆发之前，黄金 ETF 的资金流是与金价相关性最高的需求部分，因此是最值得关注的资金流，但在疫情之后，央行的资金流却与黄金的相关性最高。”

世界黄金协会周三的一份报告警告称，随着长期美债收益率持续攀升，黄金可能开始表现不佳，这通常对黄金来说是一个不好的信号。

正是由于这个原因，8月份它小幅下降了1%。这也导致当月全球黄金 ETF 资金流出30亿美元。