（Kitco News）——私营部门正在追随央行设定的趋势，通过多元化配置黄金，这促使高盛将其年底黄金价格目标上调超过10%。

就在几周前将年底目标设定为4900美元/盎司之后，这家银行巨头周三宣布，将2026年12月的价格目标上调至5400美元/盎司。

以Daan Struyven和Lina Thomas为首的高盛分析师在一份报告中写道，上调预测基于他们的观点，即那些将黄金作为对宏观政策风险对冲的私人投资者，将在年底前维持这些仓位。

分析师表示，与以往与特定事件（如2024年11月美国大选）挂钩的对冲不同，用于防范财政可持续性等风险的黄金仓位今年不太可能完全消解，因此更具“黏性”。

分析师表示，新兴市场央行“很可能继续结构性地将储备多元化配置到黄金”，并补充称，2026年央行总购买量预计平均每月60吨。

高盛还预计2026年美联储将进一步降息50个基点，尽管西方ETF持仓自2025年初以来已增加约500吨，已超过仅基于美国利率下调的预测。

分析师指出，货币贬值交易也在推动高净值家庭购买实物金条以及投资者买入看涨期权，因为对主要经济体长期货币和财政政策轨迹的担忧不断加剧。

对更新预测的风险“显著偏向上行，因为私营部门投资者可能在全球政策不确定性持续的情况下进一步多元化”，分析师写道。“不过，如果对全球财政/货币政策长期路径的风险感知大幅下降，导致宏观政策对冲的清仓，则会构成下行风险。”

多元化趋势早在2025年就已进入高盛的视野。在去年12月底发布的《2026年商品展望》中，这家投行写道，黄金是整个商品板块的最佳选择，并补充称，如果私人投资者加入央行的多元化行列，价格很可能超过4900美元/盎司的基本情景。

“美中在人工智能和地缘政治权力竞赛以及全球能源供应浪潮是我们关键信念的驱动因素，”他们写道。“2025年商品指数实现了强劲的总回报（例如BCOM上涨15%），因为工业金属和特别是贵金属的极强回报（两者均受益于美联储降息）抵消了能源板块的温和负回报。”

展望未来，高盛表示，其宏观基本情景包括“全球GDP稳健增长以及2026年美联储降息50个基点”，这应再次支撑商品强劲回报。

分析师强调了他们认为将在来年驱动商品展望的两大结构性趋势。

“首先，在宏观层面，商品很可能仍将是美中地缘政治权力竞赛以及科技和人工智能主导权争夺的中心。”他们写道。“其次，在微观层面，2025年开始的两大能源供应浪潮驱动了我们的能源判断。”

在他们审视的所有商品中，高盛对黄金最为看好——央行需求是主要原因之一。

“我们预计2026年央行黄金购买将保持强劲，平均每月70吨（接近其66吨的12个月均值，但为2022年前17吨月均值的4倍），并通过三个原因贡献我们预测的至2026年12月价格上涨约14个百分点，”他们表示。“首先，2022年俄罗斯储备被冻结是新兴市场储备管理者对地缘政治风险认知的重大转变。其次，中国人民银行等新兴市场央行的黄金储备占比相对于全球同行仍相对较低（图1，左面板），尤其考虑到中国国际化人民币的雄心。第三，调查显示央行黄金需求创纪录高位。”

分析师还看到黄金价格预测的上行风险，因为这一多元化趋势进一步扩展至私人投资者——这一趋势已导致投资者与央行争夺金条，并推动了多年的牛市。

“黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，比2012年峰值低6个基点，”他们指出。“我们估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加1个基点——由增量投资者购买而非价格升值驱动——将推高黄金价格1.4%。”

高盛还强调了在当前地缘政治环境中商品为投资者投资组合提供的保险价值。

“即便黄金仍是我们最看好的单一多头商品，我们也认为更广泛的商品多头在战略投资组合配置中具有重要作用，”他们写道。“商品供应的极高地理集中度以及地缘政治、贸易和人工智能竞争的加剧，导致将商品主导权作为杠杆的情况更加频繁。这提升了供应中断的风险，突显了商品的保险价值。”

“当商品供应损失同时导致增长放缓、通胀上升以及商品强劲回报时，股票-债券投资组合的多元化程度不足，”分析师警告。

 来源 : Kitco Media  
作者: Ernest Hoffman  
Ernest Hoffman 是 Kitco News 的加密货币与市场记者。他拥有超过15年的作家、编辑、广播人和制片人经验，曾为媒体、教育和文化组织工作。Ernest 自2007年开始从事市场新闻工作，建立了CEP News的广播部门