今天金价下跌，因为石油价格经历剧烈波动，先是达到每桶119美元，然后抛售并收于94.70美元。截至撰写时，黄金期货下跌32.60美元，交易价为5,148.70美元，远高于当天的低点5,021.20美元。

最近影响黄金、石油、美元以及大多数其他市场的主要驱动力是美国/以色列与伊朗之间的持续冲突，该冲突于2月28日开始，当时以色列和美国对伊朗发动联合空袭，杀死了伊朗最高领袖和其他伊朗官员，从而开启了一场旨在政权更迭的战争。

虽然这些打击确实消灭了他们的主要目标阿里·哈梅内伊，但继任者是原空袭目标之一，这可能迫使冲突拖延下去。伊朗新任命的“最高领袖”于周日刚刚宣布，是哈梅内伊的儿子穆杰塔巴·哈梅内伊。这一选择已经引发争议：以色列军方在社交媒体上警告说，他在被选中之前就是目标，而特朗普总统——他表达了参与选择伊朗新领袖的愿望——称他“不可接受”。

在打击发生后的即时反应中，美元作为首选避险资产占据主导地位，导致黄金——通常对地缘政治冲突做出积极反应——价值下跌。美元的飙升反映了投资者对美国军事主导地位将导致快速解决的信心，从而削弱了黄金的典型避险需求。

然而，计算方式已经发生了变化。随着穆杰塔巴·哈梅内伊的任命表明伊斯兰共和国可能比最初预期的更具韧性，市场参与者现在正在重新校准以应对旷日持久的冲突。中东旷日持久战争的前景重新唤起了对持续能源供应中断的担忧——石油盘中飙升至119美元就是这种焦虑的最明显证据——随之而来的是重新出现的通胀担忧。

这些通胀担忧现在直接流入对美联储货币政策的预期，这日益成为主导黄金的方向力量。交易员们大幅重新定价利率路径：联邦基金期货现在反映出“更高更久”的立场，一些交易台将首次预期降息从5月推迟到9月。更高的利率传统上通过增加持有非收益资产的机会成本来打压黄金，但黄金表现出不同寻常的韧性，表明通胀对冲需求开始抵消利率逆风。

与此同时，美元已开始从打击后的峰值回落。美元走弱使黄金对外国买家更便宜，通常为价格提供顺风。如果冲突加深，能源通胀开始渗透到更广泛的CPI数据中——下一次数据将在两周后公布——美联储可能会发现自己处于权衡经济增长放缓与持续价格压力的尴尬境地，这种滞胀情景历史上对黄金有利。

目前，市场正处于拉锯战中。美元强势和延迟降息的前景限制了黄金的上行空间，而地缘政治不确定性、石油驱动的通胀担忧以及对伊朗冲突快速解决的日益怀疑提供了有意义的支撑。盘中低点5,021美元很可能被密切关注作为近期技术支撑位；果断跌破该水平可能打开测试4,950美元的大门，而稳定在5,100美元上方则表明多头正在重新掌控。

投资者将密切关注来自华盛顿、特拉维夫或德黑兰的外交信号，以及本周美联储官员的评论，以获取央行如何看待地缘政治风险与通胀交汇的线索。在这两个方面获得更大清晰度之前，黄金很可能保持波动，对中东的每一条头条新闻和每一个指向美国价格轨迹的数据点都敏感。

作者：Gary Wagner