10月26日晚间，格力电器发布三季报，第三季度营业收入同比下降16.5%，净利润同比下降15.66%。同时，已故投资大师大卫·斯文森曾经管理的耶鲁大学捐赠基金，时隔5年后再次出现在十大股东名单。

今年6月宣布史上最大员工持股计划之后，接下来的三季度格力股价一路走低，从6月中旬的55元上下，一路跌至不足40元。而在糟糕透顶的三季报发布后，27日格力电器股价再跌5.67%，创下近3月以来的最大单日跌幅。

短短三个月内股价下降30%，耶鲁有抄底格力的可能性，但也不能排除耶鲁并未调整格力仓位，而是因排在其前面的机构减持导致被动“露出”。半年报中十大流通股股东最后一名是阿布扎比主权基金，持股数量为2623万股，而三季度万金全球基金退出十大股东，新登榜的耶鲁大学持股总数只有1700万股。

格力三季“爆”

根据三季报，2021年三季度格力实现营业收入470.82亿元，比去年同期下降16.5%；实现净利润61.87亿元，同比下降15.66%。

财报发布后市场一片哗然，在此之前没有任何迹象表明格力会在三季度销售旺季遭遇滑铁卢。国庆期间曾有一名多次成功预测格力业绩的经销商，根据自己掌握的销售数据预测，格力三季度营收将达680亿元，净利润将达80亿元。另外根据AVC的报告，第三季度格力线上市场份额重回市场第一，达33.8%，领先第二名美的10.3个百分点。

中金家电将格力三季报不如预期，归结为格力不再采取压库存的经营模式。根据中金的报告，第三季度为新冷年开盘，传统的淡季压库存高峰期，历史上格力多次在三季度前采用压库存模式。

而从前三季度整体来看，今年前三季度格力实现营业收入1381亿元，比去年同期的1259亿元提高近10%，但仍低于2019年疫情前的1550亿元。

而除了业绩不如预期，机构股东的变动也受到市场关注。

^{注：截至2021年6月30日格力十大流通股东}

^{注：截至2021年9月30日格力十大流通股东}

如上图所示，格力三季度的股东持股情况有四点特别值得关注：

第一，YALEUNIVERSITY（注：耶鲁大学捐赠基金）新晋成为第十大流通股东，持股数量为1701.3万股。

第二，香港中央结算有限公司的持股数量从二季度末的10.25亿股下降至8.21亿股，北向资金在过去的三个月里抛售格力整整2亿股，相当于净流出80-100亿元。

第三，主要机构股东中，高瓴（珠海明骏和HCM中国基金）和钜盛华的前海人寿没有调整仓位，去年二季度突然蹿升成高瓴第六大股东的万金全球股票主基金则减持至少70%，退出十大股东名单，此外全球第三大主权基金——阿布达比投资局减持80万股，但依然是第九大股东。

第四，在机构和外资撤离的同时，抄底格力的散户却在增加，三季度格力股东总户数增至88.8万户，比二季度大幅提高17.4万户。

耶鲁大学再现十大流通股东名单

耶鲁大学捐赠基金新晋格力十大流通股东并不算太大意外，其与格力有着好几重渊源。

耶鲁大学捐赠基金是全球最成功的大学捐赠基金之一，由已故的传奇投资大师大卫·斯文森一手打造。根据耶鲁大学捐赠基金刚刚发布的年报，目前该基金总管理规模423亿美元，2021财年（2020年7月1日-2021年6月30日）的投资回报率达40.2%，过去十年的年平均回报率达11.3%。

耶鲁大学捐赠基金于2006年获得QFII资格，2007年通过参与定增的方式买入格力电器股票，并在此后几次加持格力电器，其最后一次出现在十大股东名单上是在2016年三季度。当时耶鲁大学捐赠基金共持有4981.37万股，占总股本的0.83%。

除此之外，耶鲁大学捐赠基金还与目前格力大股东高瓴有千丝万缕的联系。高瓴创始人张磊在耶鲁求学期间，曾在耶鲁投资人办公室实习，并师从当时基金的管理人大卫·史文森。此外张磊创办高瓴初期，耶鲁大学捐赠基金也是张磊最早的几个LP之一。

由于耶鲁大学捐赠基金并未公布海外持仓情况，加上过去几年格力十大流通股东的持股数量从未降至2000万股以下，所以无法判断耶鲁大学捐赠基金2016年以后买卖格力股票的具体情况。

但如果确实是在今年三季度加仓，耶鲁大学可以说是抄底“高瓴”。2019年，高瓴主导的财团珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力电器15%的股票，总投资近420亿元。按照最新的36.77元/股计算，扣掉2019年和2020年的分红之后，高瓴对格力的这笔天价投资亏损17%，总额近70亿元。

换句话说，现在买入格力，你就拥有一张比高瓴还多17%的安全垫。