过去的这个 4 月是我们宅在家的 4 月。也是抗疫如火如荼的 4 月，同时也是各家荷包迅速瘦身的 4 月。这段时间各个城市陆续公布了 4 月财政收入，我们整理了一下：

不过在说之前，我们可能得先说清一件事。

我们总听到，财政收入、一般公共预算收入、一般地方财政收入。

他们到底是不是一回事，我们今天说的财政收入是哪部分。

这里我们用一个江西财政局官网的例子，比较清晰。

整理自 © 江西省财务厅

也就是说，一般公共预算收入，才是财政收入留存地方的部分。

而只有这部分数据，既能看到地方财政的真实状况，同时也能反应整体财政情况。

所以大家所说的地方财政收入，包括今天这篇所有财政收入数据都用的是" 一般公共预算收入 "。

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这个 4 月，各城市 " 真实收入 " 都怎样

我们首先来看下去年全国财政收入 TOP10 城市。

这里面上海、北京 4 月财政收入数据尚未发布。

我们先看其他 8 个城市，再加上原本排 TOP11 的广州。

整理自 © 各城市政府官网

这个 4 月各家城市的真实收入比我们想象中的降幅还要厉害一些。

跟去年同期相比基本都减少 1/3，甚至 1/2。

算了一下，平均减少了39%。

也就是说，这个 4 月全国主要财政收入城市，十强系列里的城市，他们的收入基本都减少了将近四成。

这里面长三角城市杭州、苏州、宁波、南京，减少幅度最大，平均减少 43.39%。

中部城市武汉、重庆受影响稍微小些，但是平均降幅也达到 32.43%。

降幅最夸张当属，天津、南京、苏州，基本少掉一半。

会不会只有一二线城市降了，其他省会城市受影响会小些。

并没有。

即便是远如甘肃、南宁，他们的财政收入也在下滑。

我们统计了一些已经公布 4 月财政收入数据的省会城市。

整理自 © 第一财经

跟财政收入十强城市保持一样的节奏，1-4 月整体数据微降。

但是单看 4 月数据，降幅瞬间上升。

甘肃减少了一半，南宁减少了 1/3 还多。

吉林 4 月财政收入减少了 70% 多，这应该是省会城市中单月降幅最大的。

就连三四线城市的财政收入也在这个 4 月有所下滑。

整理自 © 第一财经

尤其是温州，降了 70% 多，就连安徽一个非省会城市单月降幅也达到 30%。

当然，看了这么多城市，可能我们最关心的还是北京、上海这样的一线城市。

虽然官方还没公布数据，但可想而知受 4 月疫情影响，北京上海的财政收入也必然承受很大压力。

02

这个 4 月，上海财政收入大概少了多少

这几天一直在等上海 4 月财政收入的数据。

但是根据以往的发布速度，一般都是月末才发布。

不过上海徐汇区 4 月财政收入已经公布了。

© 上海市徐汇区人民政府

数据显示4 月徐汇财政收入 15.33 亿元，同比减少 35.72%。

虽然未得全市数据，但是可以看看过往徐汇区财政收入 / 上海市一般预算收入得占比是多少。

我们翻看整个 2021 年每个月的数据：

整理自 © 上海市统计局、徐汇区财政局

可以看到，徐汇区每个月财政收入都在波动，但是它在上海一般公共预算收入中占比还算稳定。

平均下来，2.83%。

不过这里只是一个平均数，这个数字成分如何还有待商榷，最好可以试一试。

好在今年 1-3 的数据已经出来了，就拿今年 1-3 月上海财政收入、1-3 月徐汇区财政收入，来试试。

整理自 © 上海市统计局、徐汇区财政局

和 2.83% 相差 0.2%。

所以我们姑且用 2.83% 这个平均数，来看看 4 月的徐汇区区级 15.33 亿元的财政收入，对上海来说意味什么。

15.33/0.0283≈541.69 亿元

相比去年同期的 957.5 亿元，减少了 56.57%。

虽然做足了心理准备，但是得出这个数据的时候还是觉得挺夸张的。

但是大家不要被这个数字吓到了。

以上说的这些 " 减少 "、" 降幅 "，可能并不是我们以为的那么回事。

或者说，我们看到的 -56%、深圳的 -44% 并不是眼下经济情况的真实反馈。

因为我们还看到另一个非常重要的数字。

03

这些城市的钱，都去哪了

5 月 17 日财政部公布了 4 月财政收入。

在这份收支情况说明里，我们终于知道了 4 月财政数字的完整真相。

© 财政部

毫无疑问，这个 4 月各个城市都在加大投入。

从全国层面的数据来看，这个 4 月各地的各项支出，都比去年同期要高的多。

整理自 © 财政部

但是这并不是财政支出的全部原因，甚至不是主要原因。

所有数据，这一次统计的比较特别，就是分为。

扣除留抵退税因素后、按自然口径计算。

整理自 © 财政部

也就是说，实际结果的数据都是在下降的。

但是如果去除掉一个叫 " 留抵退税 " 的因素后，都是上升的。

这个留抵退税是什么？

我们在上海 3 · 29 经济刺激政策里看到过它，全名是增值税留抵退税。

而这部分税费深受各中小企业欢迎的地方在于，它是直接退钱，这就是直接退税企业现金，相当于直接放血给实体经济。

那这背后是什么规模呢。

财政部副部长在 3 月 23 日的吹风会上介绍说，今年全年预计退税减税是 2.5 万亿元，留抵退税 1.5 万亿元。

地方要按五五分成来承担，约承担 7500 亿元。

5 月 7 日发布会上，财政部说，4 月当月，全国增值税留抵退税约 8000 亿元。

相当于去年 4 月份收入的37.5％。

也就是说，因为实行留抵退税，全国 4 月份收入下降 37.5％。

而制造业发达的地区，特别是东部的一些省份，占比会更高一些，就是说会超过 37.5％。

我们就以这个数据再重看一遍降幅数据：

也就是说，4 月财政收入增幅回落，跟各级财税部门加大力度落实减税退税政策有强关联。

如果去掉留抵退税这部分数据，这些城市的波动幅度小了很多。

而这个数字可能才更接近他们现在真实的经济状况，这也是为什么写到这的时候，对数字的焦虑少了很多。

因为眼前的财政收入数字，意思可能比纸面上的要丰富。

04

所以最近越来越多看到城市债

各位如果留心的话，就会发现城市债也开始多了起来。

5 月上海城市债券来了，规模是 654.8 亿元，而去年全年的发债规模大概是在 1211 亿元。

1-3 月，北京发行再融资专项债，规模达 811.58 亿元，占全部再融资专项债规模的 49.5%。

1-3 月，江苏、吉林、广西、山东再融资专项债的发行规模也超百亿。

1-4 月，广发证券有一个数据汇总，各城市新增地方债 16813 亿元，超过 2019~2021 年同期。

©wind，广发证券发展研究中心

这可能意味什么呢？

这些城市债券会拿来做什么？

以上海为例，2021 年发行的 1211 亿元政府债券，主要用于轨道交通等基础设施及配套项目，旧区改造等保障性住房项目。

还有污染防治等生态环保项目，教育、医疗卫生等社会事业项目以及偿还当年到期地方政府债券本金。

也就是说，地方债放量的同时，城市投入也在加大。

这件事的背后是否意味着今年下半年可能投资驱动的逻辑又要来了。

毕竟城市债的投入，包括教育、科技、卫生等事业的支出，也包括对城市建设、基础设施的支出。

而城市基建这类产业投资的加大，也必然会带动成百上千的上下游产业链。

如果再加上持续降息和宽松货币政策，那这件事一定是一个值得地产人关注的信号。

最后

最后这个 4 月，从数字上来看，足够让人焦虑。

但是扒开数据往下看，我们可能看到的更加真实。

与此同时，城市经济的轴承还在不断转动，不管是投资驱动型，还是经济效益驱动型，渡过眼前的低谷时刻，才能继续向前。