近乎完美的风暴 全球市场正经历有史以来最动荡的上半年
原创 · 流动的沙  |  2022年06月30日 2022-06-30
 
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在经历了两年的新冠疫情混乱之后,投资者知道,2022年将是一段颠簸的旅程,但没有人预料到这一点——这是全球市场有史以来最动荡的上半年。

要想理解这段时期有多难熬,可以考虑两件事。MSCI 的47个国家的全球股票指数遭遇了自1990年创立以来的最大上半年跌幅。与此同时,10年期美国国债——全球借贷市场的基准和困难时期传统的首选资产——今年上半年的表现是1788年以来最差的。

为什么?俄罗斯和乌克兰之战加剧了本已快速上升的通胀,迫使各大央行上调利率,迫使政界人士对世界新秩序发出警告。结果呢?全球股市蒸发了13万亿美元,日元暴跌15.5%,意大利遭遇欧元区危机以来最严重的溃败,而本轮大宗商品涨势可能是第一次世界大战以来最强劲的。

再加上俄罗斯被全球金融体系挖出,该国的主权信用评级被下调(有史以来最大的一次),加密货币和大型科技公司遭到广泛屠杀,以及衰退恐慌加剧。

“这几乎是一场完美的风暴”,William Blair 的新兴市场债券投资组合经理 Daniel Wood 表示。该市场上半年也录得史上最差表现。“波动性已经达到顶峰。”

当新冠疫情不会再次关闭全球经济并且世界上最有影响力的央行美联储对提高利率很认真时,这出戏就开始了。推动全球借贷成本的10年期美债收益率从不足1.5%飙升至1.8%,仅在1月份就令 MSCI 全球股指下跌了5%。

现在,这一收益率为3.1%,股市下跌了20%。通胀率处于40年高点,美联储将迎来1994年以来最快的加息进程。

根据德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示,美债的跌幅已超过13%,为1788年美国宪法批准以来的最大跌幅;为了应对欧洲中央银行十多年来的首次加息,意大利国债已经大幅贬值25%;新兴市场的债务下降了近20%。

“预计政府债券在六个月内的跌幅不会超过10%,”摩根大通资产管理公司全球策略师 Hugh Gimber 表示。“对于大多数投资者来说,这是一个陌生的领域。各国央行已经看到市场面临压力,但尚未做出反应。这就是不同之处。”

强势的美元在上半年对一篮子世界主要货币升值了9%,对日元升值了15.5%,这是自1998年以来的最低水平。土耳其自己造成的通货膨胀和政策问题使里拉又贬值了20%。埃及是最大的小麦进口国之一,它已经被迫将其货币贬值超过15%,而在另一方面,俄罗斯卢布在账面上升值了40%。

然而,这并不能准确反映其价值,因为西方对乌克兰“特别军事行动”的制裁以及俄罗斯国内的资本管制意味着美元不能再自由交易了。事实上,只有两种货币可以肯定地兑美元汇率上涨——巴西雷亚尔和墨西哥比索,分别上涨了6%和2%。

与此同时,加密货币市场也受到了最近 TerraUSD 和 Luna“稳定币”崩溃的打击,以及本季度55%的比特币暴跌的影响。

在许多方面,这完全取决于大宗商品市场,石油和天然气价格上涨50%和60%正在加剧全球通胀。

这是自2009年以来原油价格最大的上半年涨幅。但除此之外,小麦和玉米价格也上涨了20%和30%,金属价格也出现了一些剧烈的挤压。因此,美国银行估计,大宗商品作为一个整体将迎来自1915年以来最好的一年。

然而,经济衰退的焦虑开始出现了。自3月以来,铜价下跌了近20%,这是自2020年初大流行以来的最大季度跌幅,受到挤压的镍和锌分别下跌了20%和25%。

美国银行大宗商品分析师 Michael Widmer 表示,市场可能会出现更多波动,主要原因是供应有限。他警告称:“未来6个月的问题将尤其严重。”

不过,有些人正试图看到积极的一面。

遭受重创的中国股市正处于传统牛市定义的风口浪尖,因为它们已经从谷底上涨了近20%。与此同时,德意志银行的 Jim Reid 发现,美国标普500指数上半年表现最差的五次,在今年暴跌近20%之前,都曾出现过大幅反弹。