2025年4月4日星期五，日本东京三越百货公司的路易威登橱窗。
彭博社 | 盖蒂图片社

周二，路易威登集团（LVMH）股价暴跌 8%。LV集团在第一季度销售额意外下滑后，其世界最大奢侈品公司的地位一度被竞争对手爱马仕（Hermès）超越。

路易威登在周一收盘后不久发布的最新交易报告中称，第一季度销售额同比下降了 3%，低于分析师一致预期的小幅增长。

在大盘上涨的背景下，这一业绩拉低了大盘早盘交易。

开云集团（Kering）股价下跌 2.5%，巴宝莉（Burberry）下跌 4.4%，历峰集团（Richemont）下跌 1.6%。

截至伦敦时间4月15日中午12:28，LVMH 集团股价下跌7.55%，创下2020年3月以来的最差表现。爱马仕（Hermès）股价跌幅较小，仅为0.26%，但其市值已超过路易威登集团（LVMH）。

根据 CNBC 对 LSEG 数据的计算，下午早盘的走势使 LVMH 的市值达到2447亿欧元（约合2770亿美元），而爱马仕的市值为2454亿欧元。

从 2021年开始，因为奢侈品股票受到了 新冠疫情后繁荣希望的提振，LVMH 曾连续数年成为欧洲最有价值的公司。

但自2023年创下收盘纪录以来，LVMH已贬值超过 45%。

2023 年底，它被丹麦制药商诺和诺德（Novo Nordisk）超越，之后这家减肥药 Ozempic 和 Wegovy 的制造商于 2025 年 3 月被德国软件公司 SAP 取代。

· 第一季度业绩下滑

LVMH 集团的葡萄酒和烈酒部门在第一季度的收入下降幅度最大，下降了9%，原因是美国和中国对白兰地的需求疲软。

关键的时尚和皮具部门下滑了5%，该部门在2024年占利润的78%。钟表销售持平。

欧洲是唯一一个实现有机增长的地区，增长了2%。但是除日本以外的亚洲地区销量暴跌11%，美国销量下降3%，日本销量下降1%。

花旗银行分析师托马斯·萧韦（Thomas Chauvet）和马赫什·莫汉库马尔（Mahesh Mohankumar）在周一晚间的一份报告中表示，LV这个奢侈品行业的领头羊没有多少值得欢呼的地方，销量总体上低于最保守的买方预期。

他们补充说，在美国和全球经济不确定性依然高企的情况下，很难预见 LVMH 集团或奢侈品行业在第二和第三季度的收入会有连续性的改善。

美银全球研究分析师在一份报告中表示：

尽管长期增长动力仍在，但短期不确定性较高，尤其在贸易摩擦及关税等因素影响下。对于LVMH/奢侈品行业而言，下一个积极信号可能需要宏观层面的意外因素推动，短期内行业基本面或难有明显改善。

· 关税影响

依赖全球供应链和美国消费者需求的奢侈品行业正面临着美国总统特朗普动荡的贸易政策带来的一系列不利因素。

路易威登集团旗下拥有路易威登、酩悦香槟和轩尼诗等品牌，LV同时也是自特朗普宣布对其全球贸易伙伴征收对等关税后，首家公布第一季度财报的欧洲大型奢侈品公司。

因此，投资者迫切希望看到这些公司就关税对投入成本和消费者需求的潜在影响提供的前瞻性指导。

LVMH集团首席财务官塞西尔-卡巴尼斯（Cecile Cabanis）在周一的电话会议上告诉分析师们，集团在第一季度没有出现“重大趋势变化”，在过去六个月中继续保持着稳健增长的态势。

卡巴尼斯说："诚然，当前经济周期承压叠加不确定性加剧，高净值客群的消费行为更易因此波动，近期可能对公司部分业务形成冲击，比如葡萄酒、烈酒及美容等品类。”

卡巴尼斯拒绝对第二季度的定价发表具体评论，但表示将考虑把商品重新定价作为一种适度抵消通胀或货币波动的手段。

与其他零售商相比，奢侈品牌更不容易受到关税的直接影响，因为高端品牌通常更有能力将增加的成本转嫁给富裕的消费者。

不过，分析师警告说，如果关税风险触发了经济衰退，这就可能会冲击美国中国等核心市场的消费需求，最终可能会导致奢侈品行业长期疲软后的复苏进程再度延后。