3月24日，央行官网发出公告：本月起央行将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标。

其实，自2024年6月央行行长潘功胜在陆家嘴论坛提出“淡化MLF政策利率属性”以来，央行逐步推进利率市场化改革，来简化政策利率体系，从而突出7天逆回购利率作为核心政策利率的地位。

此次MLF操作调整为“多重价位中标”，即美式招标，这标志着MLF彻底退出政策利率角色，回归流动性管理工具的定位。这一调整是继2024年7月MLF与LPR解绑、2024年10月引入买断式逆回购后的第三步改革措施。

此前，MLF利率被视为中期政策利率，与逆回购利率、LPR等多重利率并存，导致市场对政策信号的解读更加复杂。近年来，MLF利率变动常被误读为货币政策的直接转向，这干扰了利率传导机制。此次通过取消统一中标利率，之后MLF会更专注于提供流动性，减少政策干预色彩。

当前银行净息差持续承压，尤其中小银行负债成本高企。MLF采用美式招标后，中标利率将根据机构需求差异化定价，预计整体资金成本下降。多重价位中标机制下，银行可根据自身资金需求灵活报价，避免因统一利率导致的成本倒挂。例如，中小银行可能以略高于大行的利率中标，但仍低于此前固定的MLF利率，从而降低整体负债成本。同时，国有大行1年期同业存单利率约1.95%，而MLF利率为2.5%，市场化定价可缩小这一差距，从而减轻银行负债端压力。

自2023年启用买断式逆回购后，央行逐步减少对MLF的依赖，转而通过逆回购、国债买卖等工具，来灵活调节流动性。此次调整后，MLF与买断式逆回购形成互补，前者侧重1年期流动性供给，后者覆盖更长期限，工具分工更清晰。
既然，MLF不再承担政策利率职能，转而聚焦于中期流动性投放。其操作方式与买断式逆回购趋同，采用美式招标后，中标利率将反映市场真实需求，提升资金配置效率。
与此同时，3月25日央行开展了4500亿元MLF操作，实现净投放630亿元，这是自2024年7月以来首次净投放。结合此前1-2月通过买断式逆回购等工具净投放1.3万亿元，显示央行维持流动性充裕的意图，缓解债市调整压力。
利率传导机制也因此优化，7天逆回购利率作为核心政策利率的地位进一步强化，短端利率向长端的传导更顺畅。此举有助于形成“政策利率→市场利率→信贷利率”的清晰链条，提升货币政策有效性。

此次MLF操作调整既是利率市场化改革的里程碑，也是央行应对经济复杂形势的主动作为。对投资者而言，短期需关注流动性宽松带来的债市机会，中长期则需跟踪政策利率传导效果，及银行盈利能力的边际变化。