8月30日，央行官网发布了国债买卖业务2024年1号公告，2024年8月，人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为1000亿元。

而在8月29日，央行也宣布，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。不过，这次是特别国债，是财政部2007年发行、2017年续作的特别国债的再次到期续作。财政部在当天定向发给某个银行，然后央行随即买走。显然，看了一下期限10年，15年的，中长期债券。

我们知道，现在市场金融机构和银行的资金都在买国债，让长期的国债价格飙涨，殖利率（收益率）下行，甚至长短倒挂。通常的长期债券利率大于短期债券属于健康状态，这个大家都能理解 ，借的时间越长，利息要越高，这里我不过多赘述。对于，长债价格上涨，殖利率下行，央行多次警告，长债有风险，不要步硅谷银行的后尘。硅谷银行，买了大量的美国长期国债，随着美国加息，他们手里的长债大幅度贬值，造成资本抵债，后来储户挤兑，好几家中小银行倒了。

那么，金融机构，特别是银行为何抢着买长期国债呢？这些年随着房地产行业下行带动经济疲软，房企不贷款拿地，国企不贷款投资，民企更是关门倒闭，老百姓不买房，甚至提前还贷，消费都降级了，有贷款是银行才有收入。现在好了，居民端，企业端，都在保守存钱，存定期，银行哪里有好的收入？银行也不会乱投资，股市低迷，商业不好，稳赚不赔的只有国债。他们不投国债投什么？而且，企业和居民的钱趴在账上，至少你得给利息吧。

在这个窘境下，金融机构和银行就加入了买长债的行列。那么资金进入已经发了的长债，就没有多少进入实体了。政府发债的目的是为了刺激经济，所谓「老百姓不花，我们来花钱」。现在大家都去抢固收，市场的钱进入空转，不进入实体，而且导致长期国债下行，倒逼银行的利率下行。这不是央行愿意看到的。

前不久，有新闻说，央行向银行借长债做空长债，目的就是让长债的殖利率升高，这次续作的4000亿，也是财政部定向给了某银行，立即到了央行手里，增加了央行手里做空长债的筹码。

我们刚才看到的消息，8月央行买入的1000亿国债，估计是短期的，央行买入短债卖出长债，就是为了防止长短倒挂。

现在，还不能完全说，央行买入4000亿是无锚印钞。虽然，财政部没到期还掉4000亿，而是选择了续作，让央行买走，给市场资金，但是这笔可以追溯到2007年初发的1.55万亿。

2007年，美国发生金融海啸，传导到了全世界，波及到中国的外贸。当时，中国搞4万亿刺激经济，财政部发了1.55万亿的长期国债，目的是购买外汇，定向置换央行外汇储备资产，缓解对冲压力。这里不得不提一下，央行出资的汇金公司，汇金公司全称中央汇金投资责任有限公司，是用央行的外汇储备成立的公司。央行以外汇储备注资，透过汇金公司持有两家银行（工行和建行，这两家本来是财政部的）的控股权的。 财政部发债1.55万亿，成立中投公司，从央行买入汇金公司股权。

顺便说一句，这些天银行股大涨，都说是国家队入场撑盘，这个国家队主力就是中央汇金。也就是说，中央汇金在增持了银行的股份。目前，中央汇金持有国家开发银行，工商银行，建设银行，农业银行，中国银行，光大银行的股份。 

从中央汇金一季财报可知，中央汇金借了4800亿参与（“股市”）交易

换句话说，这打通了外汇储备资产和人民币资产的通路，也不能算是无锚印钞。

80年代，中国改开，国家财政部没钱，于是发国债，央行直接买国债，物价上涨，通胀高涨到24%，直到1996年。此后，央行不再买国债，国债到期，财政部要还。2000年加入WTO，大量的外资涌入中国，中国出口商品暴增，于是，中国开始以美元为锚印钞。当然，在之后是土地出让金为锚，银行印钞。

虽然央行买入了4000亿的国债，但是，我还是认为，中国不会像美国那样QE，大放水，这点央行行长潘功胜也说过。

当然，西方和外资期待中国大放水，刺激经济。这些都是西方热钱的代言人，一旦国内放水，这些热钱会涌入抄底，抄底那些低估的资产。同时，大量的资金涌入，推高人民币的汇率。好像是好事，但是这就是让当年广场协议后（1985年）的日本的剧本再演一次，最后日本在80年代末，泡沫破灭。

当时，日本大量的便宜商品出口，不仅赚了西方的钱，还击垮了西方的一些行业，东西又好便宜，产能又够，这造成了西方政府催促日元升值。看看，中国现在的产能过剩，是不是和当年的日本特别相似？

如果，中国再来一次大放水，刺激已经过剩的产能，推高资产泡沫，和当年日本有啥区别呢？

历史不会简单重复，但是有相似的韵脚。