本周市场震荡回升，上证指数涨0.37%，深证成指涨0.56%，创业板指涨2.49%。三中全会落幕，一系列改革来临。A股改革牛会重现吗？三中全会后哪些板块能够再次爆发？特朗普2.0、美股降息周期若来，如何布局避险资产？针对投资者关心的众多市场问题，币海财经为大家一一解答。

• 1、本周市场震荡运行，伴随三中全会闭幕，中央汇金增持ETF消息再出，对接下来市场表现怎么看？哪些板块能够再次爆发？  

深沪两市股指在第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，构建支持全面创新体制机制深化科技创新改革，推动国有资本和国资企业做强做优做大。把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估，加强国家重大战略和重点领域安全能力项目建设，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争，实施好大规模设备更新和消费品以旧换新政策，引导支持一批具有家国情怀、创新能力突出的高校青年教师挑战科学“无人区”，不断助力发展新质生产力等组合拳利好刺激下，给出持续性的上攻K线组合，为有利后市继续演绎多头攻击的积极信号。

预期政策利好加持的半导体设备、光刻机（胶）、芯片、先进封装、元器件、人工智能、数据中心、新能源车、汽车电子、无人驾驶、量子科技、消费电子、卫星导航、航天军工等板块有望领先指数形成中期向好上升趋势，并保持较好资金关注度和活跃度。

• 2、本次三中全会释放出哪些政策信号？对于会后市场与相关行业板块影响怎么看？

本次三中全会涉及经济、政治文化、社会、生态、国防和军队6个领域。因此，这里面涉及的改革方向，应该是资本市场相对关注的。而从历次重要会议之后行业的表现看，会议涉及的相关改革行业也在随后的行情中有所体现。当然，在基本的几个领域之外，此次重要会议还是有一些超预期的。比如科技层面，更加突出科技导向。这次会议不仅新增科技创新，而且排序相对靠前，可见重视程度。而与此同时，会议强调“教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑”。因此，这些新的提及以及侧重点，是相对超预期以及资本市场可重点关注的领域。

• 3、特朗普支持率不断上升，美联储降息预期也在增强，投资者应如何布局避险资产来防控风险？美联储一旦降息对A股影响有哪些？

对于投资者来说，A股持续走弱，美联储降息预期不断提高，当前普遍预计美联储9月份降息概率达到100%，这意味着持续高企的美债利率有望走低，中美利差有望缩窄，对于近年以来的北向资金流出势头将出现明显改善。当前，美联储降息预期在今年以来持续反复，这也成为造成市场多次波动的主要原因。对于投资者来说，对于降息之前的不确定性和反复，可以通过高股息红利类资产进行避险，更为稳健型的投资者甚至可以阶段内持有现金来规避市场的这种不确定性。

从历史数据看，美股降息周期开启后，成长风格相对占优，且以降息开始为分界线，存在由大盘成长向小盘成长切换的趋势。从具体行业来看，TMT板块在降息周期中获得超额收益概率较大。除此之外，也可以重点关注科特估类的标的，以新质生产力作为主要方向。

• 4、近期A股芯片行业业绩爆发，半导体板块投资机会来了？

截至7月15日，A股市场已有37只半导体个股预告上半年业绩，其中超七成个股预喜，长川科技以净利最高暴增超10倍的预计幅度暂列“预增王”。从当前半导体行业的业绩预告和市场动态来看，可以初步判断半导体市场已迎来周期拐点，但上行态势是否能够持续，还需从全球经济走势、技术创新与产能扩张、政策支持力度等方面继续关注。短期而言，半导体板块受外围政策影响较大，长期则可以继续逢低关注。

• 5、转融券停了赢得市场好评。目前不少投资者认为市场震荡与量化交易有关，这个锅量化该背吗？与海外对比国内量化交易有哪些优劣势？

政策上限制和加大对量化交易的监管，有助于减少市场的做空，对市场情绪起到提振。国内量化交易与海外量化交易相比，各有其独特的优势和劣势。从国内市场投资者结构来看，国内股市以个人投资者为主，导致市场存在更多的非理性行为和定价错误，为量化投资者提供了丰富的Alpha机会。中国股市的定价效率有待提高，这为量化投资者通过复杂的模型和算法来挖掘市场无效性提供了机会。此外，高换手率为量化策略提供了更多的交易机会，尤其是在小盘股和微盘股领域。 全面注册制等政策的实施，提升了市场可交易股票的数量，有助于量化机构更好地进行分散投资，降低交易风险。

劣势方面，随着上市股票越来越多，未来中国股市的退市制度可能导致每年有相当数量的股票退市，这对量化投资策略尤其是微盘股类型的策略构成了风险。此外，国内对量化交易的监管较为严格，会限制某些策略的实施。尽管存在劣势，但中国市场的量化投资在长期视角下仍具有吸引力。如果微盘股能够提供每年20%到30%的Alpha，即便考虑到平均每年-5%的Beta影响，量化投资策略仍然可以提供可观的收益。随着市场结构的变化，量化投资可能会在市场中扮演更重要的角色，特别是在提升市场效率和优化资源配置方面。