通货膨胀率自2024年1月以来，首次跌破零。

2025年2月的中国消费者价格指数（CPI）同比下降0.7%，，低于市场预期的-0.5%和前月的0.5%。与此同时，工厂式通缩延续至第29个月。生产者价格指数（PPI）同比下降2.2%，略高于预期的-2.1%，但环比仅微升0.1%，仍显示工业领域通缩压力持续。

数据一出，一些投资朋友就按捺不住关注起消费股了，等待抄底机会，毕竟CPI都跌成负数了，与之对应的概念股，应该会有大幅回调，随着后面的经济转暖，这可能是一个机会。

其实，这种情况也不算意料之外。毕竟政府早就将2025年的通胀目标设定在2%左右，这可远低于此前的3%的目标。这是一个信号，表明村里的领导终于意识到通缩压力，因为过去两年消费者通胀仅维持在0.2%。政府可能将更加优先考虑提高需求，来对抗通缩风险。

与此同时，不能排除的是，季节性扭曲效应也是一个关键因素。可能是去年同期的数据比较高吧，春节期间消费一直都会导致物价上涨，而2025年春节开始的比2024年要早一些。去年是在2024年2月才完全结束，但在今年是从1月28日一直持续到2月4日。

在周三全国人大的会议上，政府工作报告提出，2025年国内生产总值（GDP）增长预期目标保持5%，并发债刺激国内消费。这彰显了政府对经济发展的信心！

根据彭博社的中国赤字估计的计算显示，实现5%左右的名义经济增长，符合北京方面经通胀调整后的目标，预计总体通胀率将很低或接近零。

如今，中美贸易战可能升级，特朗普一直在加关税，中国只能通过内循环，更加卖力地用内需弥补缺口。政策上也有挑战，货币宽松需与财政精准投放结合，避免资金滞留金融体系。还要推进社会各个制度改革，用来释放长期增长潜力。

总结来说，当前的通缩压力是需求不足、结构转型和外部冲击的综合结果。下调通胀目标标志着政策务实化，但扭转通缩可不容易，需要的是多管齐下。短期要通过财政刺激和货币宽松提振需求，长期则依赖收入分配改革和产业升级。

这就意味着，这个时机入手消费股，是把双刃剑。

消费股当前具备“跌不动”的估值底特征，且政策催化明确，但需区分结构性机会与风险。建议逢低布局政策直接受益的耐用品、电商及必选消费龙头，同时配置防御性红利资产以对冲波动。若后续政策超预期（如大规模消费券）、房地产企稳，消费股或迎来估值与业绩的“戴维斯双击”。但不要忘了选择性回避高波动领域。

至于具体如何，大家可重点关注两会后政策细则及一季度消费数据验证。

作者: 大存