上证指数震荡回升逼近3900点，将如何影响下周A股市场走势？哪些板块有望走牛？尽管市场迎来三连阳反弹，但这波始于4034点的调整或许并未结束，短期反弹更像是调整途中的阶段性修复，暂时难以改变阶段下行趋势。

市场的反复波动背后，是内外因素的交织博弈。日本央行加息落地，靴子落地带来的“利空出尽”情绪短暂提振市场，推动指数快速拉升，但这份反弹未能持续，周五午后的回落充分说明外部因素仅能引发短期情绪波动，无法改变市场内在运行逻辑。从成交端来看，市场整体成交不济，增量资金入场意愿低迷，存量博弈特征显著，即便有消费板块利好刺激和海南自贸区概念异动，也难以形成持续的上涨合力，这也印证了当前市场的脆弱性。

• 1、本周美国科技股在大涨前一度出现回调，对此怎么看？现在对明年美联储降息路径有怎样的预判？

美国科技股近期的普遍回调更倾向于短期恐慌而非大跌前兆。此次回调是由多重短期因素共同作用导致的。一方面，甲骨文百亿项目融资“爆雷”成为直接导火索，引发市场对科技企业资金链稳定性的担忧。另一方面，市场对AI投资回报的信任危机加剧，高估值泡沫在投资者谨慎情绪下开始破裂。同时，美联储多位官员近期发表偏“鹰派”言论，推动美债收益率上升，打压了科技股估值。不过，从长期来看，AI算力需求的底层逻辑并未改变，科技巨头的投资大多源于自身盈利，ToB商业模式也逐渐形成闭环，此次调整更多是健康的估值修正。

对于明年美联储的降息路径，市场普遍预期2026年美联储将继续降息，但节奏会趋于放缓。中金公司预计美联储将在2026年降息两次。中信证券则预测美联储或在2026年1月暂停降息。华尔街多数投行认为美联储明年将降息两次，累计降息50个基点，如摩根士丹利预计降息时点为1月和4月，高盛等机构则看向3月和6月。但美联储公布的2026年底联邦基金利率的预测中值为3.4%，与9月份的预测持平，点阵图也维持2026年降息一次的预期，这显示出美联储内部对于降息节奏仍存在分歧。

• 2、中央财办有关负责同志日前表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务，从供需两侧发力提振消费。本周大消费板块反复活跃，当前该如何把握消费赛道的机会？哪些标的还可以介入？

2025年上半年，新消费曾因资本狂热估值飙升（如泡泡玛特PE一度超100倍）；下半年则因业绩兑现压力回归理性（当前PE约35倍）。本周消费板块再受内需主导政策提振出现活跃。未来，政策支持+人口结构+技术变革将共同推动新消费走向高质量发展阶段。投资者不再追逐概念，而是寻找真正具备商业模式壁垒与可持续盈利能力的企业。

建议可从两个方面入手把握消费赛道机会，第一是消费结构变化方面，当下老龄化与代际更替催生“健康化+情绪消费”双主线.

另一方面，是从消费方式升级方面入手，随着智能化与数字化发展，AI技术应用于个性化推荐、虚拟试衣、智能仓储等领域，提升消费体验和运营效率；供应链数字化降低成本，互联网营销正蓬勃发展形成千亿级别市场。

• 3、从黄金、白银，到铂、钯，国内贵金属市场掀起一轮涨价潮，相关期货合约、股票标的也出现明显表现。黄金、白银、铜接下来会如何表现？金属领域还能关注哪些成长性标的？

黄金、白银、铜后续表现

黄金：短期在4100-4500美元区间震荡，存在回调风险，中期受美联储降息周期与全球央行购金支撑，2026年Q1有望冲击4500-4800美元，地缘冲突升级或助其触及5000美元。

白银：短期高位震荡，站稳65美元有望挑战70美元，中期因光伏等工业需求爆发，2026年大概率达80-85美元，涨幅有望继续跑赢黄金，不过需警惕获利盘出逃引发的回调。

铜：供应端矿山减产、库存低位，需求端受益于数据中心与新能源领域，机构看涨情绪浓厚，花旗预测2026年中期或达15000美元/吨，中长期价格中枢将逐步上移。

金属领域成长性标的建议

铜矿标的：聚焦铜矿环节，如拥有优质铜矿资源、产能稳定的企业，享受铜价上涨红利。

建议分批建仓严控风险，总仓位不超50%，用期权工具对冲回调风险。

• 4、市场何时能真正企稳？跨年行情还会如期来临吗？

市场企稳通常需要政策面、资金面和技术面形成共振。当前，政策面逆周期调节力度持续加大，顶层设计明确2026年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这为资本市场长期向好运行提供了强有利的支撑。‌资金面方面，美联储降息极大缓解了外部流动性压力，而险资入市政策优化预计将带来超预期增量资金，结合指数仍处于大一浪上攻结构中的市场运行，维持“辞旧迎新”的跨年攻击行情应有序展开概率大的研判观点，建议二级市场投资者积极把握高景气赛道的“三低两高”龙头股进行买入做多博弈，应可收获基于上升趋势未完的“结构牛”行情。

• 5、本周我国首批L3级自动驾驶车型获准入许可，智能驾驶板块先涨后跌。对于下周表现怎么看？还能跟踪哪些细分公司？

本周板块因首批L3级车型准入许可大幅上涨后回调，反映出市场对政策落地后的短期消化需求。下周可能继续呈现震荡态势，一方面，政策利好带来的信心仍在，部分资金可能逢低布局；另一方面，市场需时间消化前期涨幅，且需观察试点实际进展及后续政策动向。