社保基金交出了一份远超市场预期的成绩单。

2025 年全国社保基金投资收益 3906.72 亿元，收益率 13.22%，创下 2021 年以来的最高水平。自成立以来，它的年均收益率有 7.62%，累计赚了 2.29 万亿元，总资产规模达到 3.8 万亿元人民网。

这个成绩放在 A 股是什么水平？沪深 300 指数从 2005 年至今的 21 年里，有 10 年是负收益；而社保基金成立以来，只有 3 年出现亏损，稳健程度不在一个量级。对比企业年金更明显：2008 年以来企业年金年化收益率 6.78%，社保基金达到 10.73%，跑赢了近 4 个百分点。

为什么社保基金能赚这么多？

高收益不是凭空来的，是三重优势叠加的结果。

第一，投资限制持续松绑，工具越来越多。 早年社保基金股票投资比例不得超过 40%，2023 年新规进一步细化：股票类资产上限 40%，股权类单独划出上限 30%，还新增了混合基金、REITs、CDR 等品种，权益投资的空间被彻底打开央广网。更关键的是，社保基金可以战略投资者身份参与上市公司定增、一级市场投资，拿到的筹码价格远低于二级市场普通投资者，天然有成本优势。

第二，海外布局踩中了风口。 按照规定，社保基金最高可以拿 20% 的资金投境外。2025 年末境外投资资产 5800 亿元，占比 15.23%，刚好赶上了这两年欧美日权益市场的牛市，以及美债收益率高企的红利。仅海外这一块，就贡献了相当比例的收益，这也是社保这两年明显跑赢企业年金的重要原因 —— 企业年金的境外投资比例和灵活度都远不如社保。

第三，国家队的天然优势。 社保是典型的 “长钱”，没有短期赎回压力，可以逆向布局、左侧加仓；它的研究资源、信息获取能力、政策敏感度，都是市场顶级水平；再加上规模优势和协同效应，无论是调仓节奏还是标的选择，都不是普通机构能比的。

存量市场的残酷真相：有人赚，就有人亏

很多人只看到 “社保赚了 3900 亿”，却很少想一个问题：这些钱是从哪来的？

A 股本质上已经是个存量博弈市场。没有持续的增量资金入场，总市值常年在原地打转，指数十年如一日。社保、公募、私募、量化、外资、产业资本，都在同一个池子里捞钱。有人赚得多，就一定有人亏得多。这是零和游戏的基本逻辑。

社保基金的 3900 亿收益，不是市场凭空增值的结果，是真金白银从交易对手那里赚来的。那谁是亏损的那一方？ 很大概率，就是信息、资金、认知、交易能力全面处于弱势的散户。

散户追热点、听消息、频繁交易、追涨杀跌，天然就是机构的对手盘。国家队低吸高抛的时候，接盘的往往是跟风冲进来的散户；量化交易割韭菜的时候，被割的也大多是普通投资者。 市场不会凭空生钱，社保赚的每一分钱，最终都有对应的人买单。

普通人别瞎跟风，更别被忽悠梭哈

现在很多自媒体天天喊 “科技股牛市”“梭哈 AI 赛道”，煽动散户满仓冲。好像社保基金赚了 13%，你进去也能赚似的。

但你得想清楚：

• 社保有专业团队全天候研究，你有吗？

• 社保有一级市场、定增的低价筹码，你有吗？

• 社保有上万亿资金可以分批抄底，你有吗？

• 社保有信息和政策优势，你有吗？

什么都没有，拿什么跟人家在存量市场里博弈？拿自己的血汗钱，去挑战别人的专业体系，本质上就是送分。

很多人亏损的根源，就是错把机构的收益当成自己的机会。看到别人赚了，就觉得自己也行；听了几句口号，就敢梭哈赛道。最后往往是高位接盘、低位割肉，一轮轮被收割。

社保基金的高收益，既是能力的体现，也是制度和资源优势的结果。它是老百姓的养老钱，赚得多是好事，值得肯定。

但对普通投资者来说，千万别看到这个收益率就头脑发热，觉得股市钱好赚。你要明白，你和社保基金，根本不在同一个游戏里。人家是开卷考试、带装备入场，你是裸考、空手进场，赢面本来就不对等。

普通人在股市里，最该做的不是追热点、梭哈赛道，是认清自己的能力边界，控制风险，少折腾。要么定投宽基指数赚市场平均收益，要么选靠谱的长期产品慢慢持有。 别总想着赚快钱，别被自媒体煽动情绪。在存量博弈的市场里，不亏，就已经赢过一半的人了。