新一轮抛售席卷美股市场，AI 赛道盈利前景的质疑声持续发酵，叠加国际油价快速冲高形成双重利空，周五美股整体收跌，科技板块成为重灾区。纳指单日大跌2%，芯片板块更是连续八个交易日下行，创下自2008年金融危机以来最长的连跌记录。

周五收盘，纳斯达克100指数下跌2.5%，标普回落1.1%。AI 算力云服务商 CoreWeave 单日暴跌12%，本周其债券收益率一度突破15%，信用指标触及通常预示企业财务困境的警戒线。

市场逻辑正在发生根本性切换，此前资金追捧 AI 板块，核心故事是算力需求持续爆发，而当下市场重心转向融资成本、巨额资本开支能否转化为稳定利润、企业真实盈利能力等现实问题。

CoreWeave 的债务危机，迫使投资者重新审视 AI 数据中心依靠举债扩张的商业模式，存储芯片、光通信、数据中心硬件等 AI 产业链热门标的，纷纷遭遇资金减持。

市场普遍认为，CoreWeave 股价的暴跌，撕开了 AI 资本开支背后潜藏的融资风险窗口，接下来数周科技巨头财报，将直接检验当前 AI 高估值有没有真实盈利作为支撑。

能源市场的异动进一步放大宏观压力，布伦特原油收盘稳定在110美元附近，美国 WTI 原油单日上涨3.8%，报101.71美元。美国国会两党议员共同推出法案，试图阻止特朗普政府与俄罗斯达成的柴油出口协议。

油价上行直接推升通胀预期，拖累美债市场，10年期美债收益率上行3个基点，来到5.09%。AI 基础设施的巨额投入能否兑现足够回报，已经成为当前全球资本市场最核心的争论。

细分指数层面，纳斯达克100指数下跌2.5%，生物科技指数盘中一度跌超2.5%，费城半导体指数跌幅超过3.5%。芯片板块持续走弱，说明市场对于 AI 回报与融资风险的担忧，已经从单一企业扩散至整条产业链。

AI 产业链股票成为抛售主力，存储概念指数当日下跌6.28%，SK 海力士 ADR 大跌超6.5%，闪迪、美光科技同样出现显著回撤，光通信厂商 Coherent 下跌超7%，大举投入 AI 数据中心建设的甲骨文盘中下跌逾4%，AI 指数的表现大幅落后剔除 AI 成分股的标普大盘，曾经风光无限的科技七巨头集体承压，单日下跌1.6%，本周累计跌幅2.87%。

嘉盛分析师 Fawad Razaqzada 对此解读，市场讨论的重心已经彻底转变，大家不再争论 AI 市场空间到底有多大，而是思考支撑宏大愿景的巨额投入，最终能不能转化为企业利润。CoreWeave 作为早期入局 AI 算力赛道的企业，依靠高收益债务市场筹集资金扩张业务，在高利率环境之下，商业模式的脆弱性集中暴露。

分析师指出，风险已经从个股传导到信贷市场，AI 行业陷入两难困局：高利率一方面压低未来现金流的现值，另一方面抬升建设 AI 基础设施的融资成本。彭博的数据显示，大型云科技企业年度资本开支正在逼近1万亿美元，绝大部分资金依靠债务融资。

即便头部科技企业维持投资级信用评级，机构投资者已经开始警惕 CoreWeave 这类垃圾级融资主体潜藏的风险。当然市场内部观点并非完全一边倒地看空，高盛分析师 Rich Privorotsky 认为市场出现局部过度反应，AI 代币需求仍然超预期增长，纳指前瞻市盈率已经回落至21倍，为本轮 AI 行情启动以来最低水平。

板块内部出现明显分化，必需消费品板块逆势收红，百事可乐、亿滋国际、好时股价同步走高，科技七巨头之中，仅有苹果维持上涨，涨幅0.43%。能源板块受益于油价大涨，埃克森美孚预告炼油业务利润将大幅超出预期，柴油处于历史高位是核心原因，埃克森美孚与雪佛龙涨幅稳居标普前列。

个股层面，莫德纳成为标普500当日跌幅最大的标的，收盘下跌7.82%，根源是美国 FDA 拒绝受理其 mRNA 流感疫苗上市申请，认定三期临床试验缺少充分严格的对照设计。

从周线维度观察，市场分化程度更为惊人，本周道指上涨0.68%，纳指大跌4.48%，两大指数周度表现差值超过6个百分点，是2002年7月以来最大差距。周五恰逢月度期权到期，VIX 恐慌指数盘中一度突破22，为四个月首次触及该水平。

9月进出口物价与工业产出数据公布之后，10年期美债收益率一度上行至5.125%，收盘涨幅收窄，报5.097%，日内最高触及5.133%。纵观整周，2年、5年、10年、30年期美债收益率全部下行，长端收益率回落幅度更大，国债曲线形成牛平形态，本周美债走出2月以来最好行情。

美联储官员沃尔什在曼谷与 IMF 总裁会谈时，没有给出明确政策指引，只表示不会提前预判会议结果，两次议息会议之间经济大体符合美联储预期，市场将其解读为10月大概率不会加息。

他同时强调，不会暗示2026年剩余时间的政策动作，美联储目标依旧是稳定物价。结合此前鲍曼、戴利的表态，高盛团队判断，联邦公开市场委员会将在10月暂停加息，年内第二次加息保留在12月。

高盛债券交易主管 Andrew Mullen 直言，多年来市场第一次无视偏火热的通胀数据，避险资金回流，本轮美债行情仍有延续空间。美联储理事沃勒也提到，长端收益率上行，已经在替美联储承担紧缩任务，金融条件收紧不一定完全依靠加息，信贷市场本身就可以完成调节。

外汇市场方面，美元指数周五走弱，终结此前连续四周上涨态势。ICE 美元指数连续两日盘中跌破102，周五欧市阶段最低至101.58，日内下跌接近0.5%。美元走弱带动离岸人民币走强，CNH 兑美元连续两日盘中突破6.69，美股早盘一度逼近6.6830，刷新自2022年7月以来盘中高点。

本周 CPI、PPI 通胀数据高于预期，一度推升交易员对美联储加息的押注，但是沃尔什的讲话削弱10月加息预期，叠加长端美债收益率回落，美元的利率优势有所减弱。欧元兑美元自低位反弹，美元兑日元在157.9附近震荡。

投资者正在重新权衡美国通胀韧性、利率路径和 AI 行业风险，如果科技股抛售继续发酵，避险需求会持续扰动主要货币，美元能否重回上涨通道，取决于利率预期和全球风险偏好的变化。

原油周五盘中有所回落，但整体维持高位，布伦特原油此前受中东供应风险刺激上涨，盘中一度站上105美元，WTI 原油在97美元附近波动。美国两党议员提出法案，阻止特朗普放松俄罗斯柴油出口限制的政策，消息传出后原油快速冲高，WTI 一度逼近100.90美元，布伦特接近109.5美元。

霍尔木兹海峡地缘紧张局势持续牵动全球原油运输，高油价持续抬升通胀压力，限制美联储转向宽松的空间。周五市场中，AI 信贷风险是主导股市走向的核心力量，油价带来的通胀压力则持续作为宏观层面的隐性约束。

贵金属市场波动不大，尾盘现货黄金报价4168.69美元，微跌0.05%基本收平，年内12月加息选项仍然保留，压制金价反弹空间；现货白银56.85美元，下跌0.70%。本周金银整体表现疲软，CPI 数据公布后实际收益率飙升，黄金跌至两个月低点，白银一度暴跌8%，后续随着收益率回落有所修复。

比特币本周价格基本持平，周三下探至82000美元下方，周四在80000附近获得支撑，最终稳定在81000美元。

特朗普放宽俄罗斯柴油出口许可的政策遭遇国会阻力，众议院外交委员会两党议员联合提案，撤销财政部已发放的豁免许可，禁止新增豁免，并且要求对俄能源行业继续实施制裁，意味着这项试图缓解能源价格、推动俄乌谈判的政策，正在受到参众两院的联合阻击。

美国财政部发布的财政数据同样加重市场担忧，2026财年联邦预算赤字扩大至1.99万亿美元，相比上一财年的1.78万亿增长12%，支出增长6%至7.4万亿美元，收入仅增长3%至5.4万亿美元，收支缺口持续扩大。

净利息支出首次突破万亿，达到1.05万亿美元，创历史新高，成为推高赤字的核心因素。特朗普2025减税法案令企业所得税收入减少700多亿美元，削弱财政收入基础。

劳工部数据显示，9月进口价格环比上涨1.1%，高于预期0.8%，同比上涨8.1%，创2022年7月以来最高，能源是主要推手，消费品、资本品价格同步上行。至此本周通胀数据全部落地，CPI、PPI、进口价格全部超预期，市场形成共识，通胀压力已经从能源扩散至更广泛的经济领域。

纽约联储商业调查显示，10月服务业企业售价涨幅达到2022年以来最快水平，投入成本上涨，供应恶化，企业商业信心大幅下滑，商业活动指数环比下降12点至负20.7，为3月以来最低。通胀韧性叠加企业信心下滑，让美联储政策抉择变得更加艰难。

国际资本流动报告 TIC 显示，8月海外资金重回美债市场，净买入1089亿美元，扭转7月净卖出态势，海外美债总持仓增加833亿美元，至9.3317万亿美元，结束两个月连降。

但持仓结构明显分化，英国持仓历史性突破1万亿美元，加拿大、比利时大幅增持；日本持续减持，和日本干预汇市买入日元的操作匹配，中国大陆延续长期减持趋势，一年之内减持规模超千亿美元。