根据周六公布的官方数据，中国8月份制造业活动跌至六个月来的最低水平。

制造业采购经理人指数（PMI）从7月份的49.4下降至49.1，连续第六个月下滑，且连续第四个月低于50的荣枯分界线。这一结果低于调查预测的49.5。制造业的疲软主要受到工厂出厂价格下跌和企业订单减少的影响。

制造业活动的下滑反映了中国经济面临的多重挑战。一方面，国内需求持续低迷，尤其是房地产市场持续多年处于危机之中，导致消费者信心不足。另一方面，西方国家对中国电动汽车等出口产品实施的限制进一步加剧了制造商的困境。这些因素叠加在一起，使得制造商情绪持续低迷。

经历了惨淡的第二季度后，中国经济在7月份的增长势头进一步减弱，迫使政策制定者重新评估其刺激策略。政府发出了明确信号，表示将放弃以往向基础设施项目大量注资的做法，转而将新的刺激措施重点放在家庭上。

去年，中国采取了类似的刺激措施，将赤字占 GDP 的比例从3.0%提高到3.8%，并将2024年部分地方政府债务配额提前用于防洪和其他基础设施投资。然而，分析师预计，这次政府将寻求通过刺激国内需求来解决问题。

上个月，社会消费品零售额超过了预期，这表明官员们在7月份做出的转向家庭刺激的决定可能是正确的。中国计划通过发行超长期国债筹集约1500亿元人民币（约合210亿美元），用于补贴消费品以旧换新计划。经济学家认为，这一计划将为经济提供适度支持，并且受到消费者的欢迎。

尽管制造业表现不佳，但8月份非制造业 PMI（包括服务业和建筑业）从50.2升至50.3，略微缓解了人们对非制造业也将陷入收缩期的担忧。然而，经济学家们仍在等待更具体的计划来重振中国庞大的消费市场。

非制造业细分指数显示，尽管整体商务活动指数略有回升，但建筑业和服务业的新订单指数分别为43.5%和46.8%，均低于临界点。

投入品价格指数为48.6%，销售价格指数为47.2%，从业人员指数为45.2%。不过，业务活动预期指数为55.3%，仍位于较高景气区间，表明非制造业企业对未来市场发展保持乐观。

经济学人智库高级经济学家徐天辰表示，考虑到以旧换新计划的规模，不确定是否可以推出更多刺激措施。他认为，这一计划“将为经济提供适度支持”，但如果不采取进一步措施缓解房地产行业的严重衰退，任何重振内需的努力都可能是无效的。

由于70%的家庭财富集中在房地产上，消费者一直保持谨慎态度。路透社的一项民意调查显示，2024年房价预计将下跌8.5%，比5月份预测的5.0%跌幅更大。