随着投资者对美联储下个季度开始降息的信心增强，美国国债录得四周连涨，创下3月以来最长连涨行情。

12月22日，在美联储青睐的指标显示11月基础通胀率几乎没有上升后，美债利率在下午2点市场提早收盘前出现震荡。数据支持了一种日益强化的观点，即央行行长们已经完成了遏制通胀任务最艰巨的部分，将在2024年大力放松货币政策。

这种想法促使基金经理们最近几周大举买入美债，花旗形容仓位目前已处于“极端”状态。商品期货交易委员会(CFTC)截至12月19日的数据显示，资产管理公司对超长期国债期货的押注为2019年8月以来最多。

与美联储会议挂钩的互换合约显示，3月该央行下调当前5.25%-5.5%利率目标区间的可能性超过90%。交易员预计整个2024年的降息幅度将近160个基点，是美联储官员本月早些时候在最新季度预测中暗示的降息幅度的两倍多。

BMOCapital Markets策略师Benjamin Jeffery在一份报告中称，“核心CPI同比涨幅放缓至近三年最低夯实了下一个宏观问题:美联储何时降息?即使我们坚持认为一季度降息还为时过早”。

虽然另一份耐用品订单数据远高于预期，刺激了一些平仓，但不足以显著改变利率预期。

10年期美债收益率12月22日收盘涨不到1个基点。目前徘徊在3.90%左右，较10月触及的16年高点5.02%已回落超过1个百分点。两年期美债收益率上周五小幅跌至4.32%左右，10月时触及周期高点5.26%。

债券复苏。

彭博指数显示，今年截至12月22日美债已上涨3.6%，与几个月前的情况不可同日而语，当时市场看起来势将迈向史无前例的第三年下跌。美国国债去年跌12.5%，2021年跌2.3%。

不过，本周将迎来新一轮1,550亿美元的固定利率票据和债券发行，可能会缓和年底前收益率的进一步跌势。美国财政部周二将发行570亿美元2年期国债，周三将发行580亿美元5年期国债，周四将发行400亿美元7年期国债。

虽然通胀回落对美联储有利，但12月22日出炉的报告中强劲的收入数据可能会推动消费者支出增加，这与美联储放慢经济增长步伐的目标背道而驰。

这给即将迈入新一年的债券市场带来风险，可能破坏其连涨势头。

此前，交易员多次误判美联储将快速、大幅转向货币宽松。而且正如花旗所指出的那样，继续增持美债多头头寸，收益率曲线的任何陡峭化都会给这些头寸带来巨大风险。

彭博月度调查的预估中值显示，美联储料在2024年6月的政策会议上将基准利率下调25个基点，然后在下半年再降息三次。