最近，美联储正在悄悄进行一次内部的复盘。

首先来说复盘结果，美联储决定做出两大改变。

第一是政策沟通要更透明。这个变化对市场和投资者特别重要。

美联储正在考虑一项重要的“点阵图改革”。过去开完会后，美联储会公布那个著名的“点阵图”，上面是一堆匿名的利率预期点，显示未来几年各委员心里的利率路径。但问题是，市场看到这些点，却完全不知道这些委员对经济、就业和通胀的假设是什么。于是市场只能盲猜，他为什么要这么预期利率？

美联储自己也意识到，这种半透明沟通有副作用。在经济出现意外变化时，市场会恐慌或者过度解读，导致金融条件剧烈波动。

所以，美联储的计划是，让点阵图不仅只给出利率预测，还要告诉市场，这些预测背后的经济预期。例如，那个认为要大幅加息的委员，他同时是怎么看经济增长和失业率的。这就好比你不仅知道导航的目的地，还能看到它选择这条路线背后的实时路况分析。

美联储希望通过更完整的解释，让投资者真正理解自己的“反应函数”，减少误解和意外的市场震荡。所以说，这次美联储的自我检讨，本质上是一场纠错和重建信誉的过程。他们在向市场传递一个信号，努力让市场更清楚地知道美联储到底在想什么。

第二个改革是回归传统，谨慎对待通胀。以后，美联储大概率不会再公开说“我们希望通胀超过2%”这种话。他们会重新回到那个更传统、对通胀保持高度警惕的央行形象。也就是说，不会再主动为通胀放水，而是把稳定物价重新摆到更优先的位置。

美联储这次反思了什么？

简单说，就是他们在反思，过去几年的货币政策，是不是自己玩脱了。因为越来越多人批评，正是他们2020年推出的那个“理论创新”，为后来的全球高通胀踩下了关键的油门。这个备受争议的政策就是“灵活平均通胀目标制”（FAIT）。

2020年，美联储端出了一个当时被吹得挺厉害的新策略，叫 “灵活平均通胀目标制”。听上去挺学术，但原理其实很好懂，就像一个补偿式节食计划。

我们平常说2%通胀目标，就像你每天的热量标准是2000大卡。而“灵活平均通胀目标制”的思路是，过去好几年通胀都太低，比如只吃了1500大卡，那就欠了。为了把平均值拉回到2%，接下来就要允许通胀超过2%，就像接下来几天可以吃2500大卡补回来。

所以当时美联储向市场放风，别慌，我们会适度容忍通胀超过2%，这都在计划之中。

FAIT这个理论，在经济学家里并不算离经叛道。但问题在于——时机极差。

政策刚宣布没多久，全球就遭遇疫情这个黑天鹅事件。接着是供应链崩坏、各国政府大撒钱救市，然后又碰上了战争引发的能源价格暴涨。就好比你刚决定要补偿性多吃一点，结果一出门就赶上了一个免费的、无限量供应的自助餐。可想而知，结果就是通胀彻底失控。

后来连美联储主席鲍威尔自己都承认，当初设想的那个温和、可控的通胀超调，根本没实现，现实给他们上了狠狠一课。

于是，这次内部复盘，很多人认为美联储最可能做的就是悄悄弱化这个平均通胀目标制。

所以美联储决定亡羊补牢，弥补错误，做出了文章前述的两大改变。