• 美国原油产量将在2026年达到创纪录的1380万桶/日，但美国能源信息署（EIA）预计，馏分油库存将跌破1亿桶，并在2027年大部分时间低于五年平均水平。

• 炼油厂无法简单地增产柴油。馏分油约占美国炼油产量的30%，上季度平均利用率约为96%，而可运行产能较去年同期减少了约25万桶/日。

• 俄罗斯、中国和中东均限制了燃料供应，因此即使特朗普排除了出口禁令的可能，伊朗冲突的结束也不会迅速补充库存。

美国正在生产比以往任何时候都多的原油。根据美国能源信息署的数据，2026年美国原油产量有望达到创纪录的日均1380万桶，超过去年创下的历史纪录。

然而，柴油价格最近攀升至历史新高，而馏分油库存却异常低迷。EIA预计，这些库存将在2027年大部分时间低于五年平均水平，库存将二十多年来首次跌破1亿桶。乍一看，这似乎自相矛盾。如果美国拥有的石油比以往任何时候都多，为什么炼油厂不能简单地生产更多柴油？

答案是，原油和柴油并非可互换的商品。石油必须经过炼油厂加工，才能变成柴油、汽油、航空煤油、取暖油或消费者实际使用的许多其他石油产品。在原油产量创纪录的同时，成品油市场仍可能紧张，因为瓶颈可能出现在石油从地下开采出来之后。目前，这种情况正日益明显。

一桶原油不等于一桶柴油

关于石油市场最持久的误解之一，是假设炼油厂可以决定自己想生产多少汽油或柴油，然后简单地调整产量。它们确实有一定程度的灵活性，但这受到化学特性、原油品质、炼厂配置以及各设施所安装设备的限制。

美国炼油厂加工的一桶典型的42加仑原油，大约产出19至20加仑汽油和11至13加仑超低硫馏分油，后者大部分变成柴油或取暖油。其余部分则成为航空煤油、石化原料、沥青、石油焦和其他产品。

2025年，馏分油约占美国炼油总产量的30%，而成品汽油约占近46%。随着炼油厂调整操作条件、加工不同品质的原油以及响应市场价格，这些比例可以略有变动，但一座设计产量约为30%馏分油的炼油厂，不能因为柴油价格高就简单地将这一份额翻倍。

现代炼油厂是极其复杂的系统，包括蒸馏塔、催化裂化装置、加氢裂化装置、焦化装置、加氢处理装置等加工单元。每一座都是围绕特定的原油品种和产品市场设计的，虽然操作者可以在这些限制内进行优化，但产品组合的改变是有限度的。这就是为什么柴油短缺不能简单地指着创纪录的原油产量，然后告诉炼油厂多生产就能解决的。

炼油厂已经在满负荷运转

利用率已经很高的情况下，美国炼油厂能额外生产的柴油也有实际限制。据报道，第三季度美国炼油厂的平均开工率约为产能的96%，因为各公司响应非常强劲的炼油利润。衡量柴油价值与用于生产它的原油之间价差的柴油裂解价差，在全球产品供应收紧之际达到了极高水平。

当炼油厂开工率处于90%中段时，几乎没有闲置产能可以启用。工厂也不能无限期地以最高速率运转，因为维护是不可避免的，而秋季历来是炼厂检修的旺季。当利润可观时，操作者可以推迟部分维护，但最终装置必须停工进行检修和维修。

美国炼油总产能也略有下滑。EIA报告称，2026年初可运行常压原油蒸馏产能约为1820万桶/日，较去年同期减少约25万桶/日，全国剩余130座可运行石油炼厂。这并非美国炼油业灾难性崩溃的证据，因为现有炼厂已大幅扩建，但这确实意味着没有大量闲置产能等待替代全球损失的供应。

建设额外产能也与钻另一口油井截然不同。一次大型炼厂扩建可能需要数十亿美元、数年的工程和建设、漫长的许可审批，以及对这项投资将在数十年内保持盈利的信心。在一个需求增长、环保政策、电气化和燃油效率标准都带来长期回报不确定性的行业中，这是一个难以做出的承诺。

 短缺是全球性的

当前的柴油问题也不能只从美国角度来理解。EIA表示，由于中东、俄罗斯和中国的大量供应消失，美国馏分油库存在4月份跌破了五年平均水平。美国炼油厂通过向愿意支付高价的全球市场出口更多燃料来应对，2026年大部分时间，净馏分油出口量处于或接近五年高点。

俄罗斯因乌克兰袭击损坏了部分炼油系统而限制了燃料出口。中东的炼油生产和运输因伊朗冲突而受到干扰，而中国则在10月份暂停了大部分燃料出口，因为国内炼油商正在努力重建耗尽的库存。综合来看，这些发展同时收紧了几个主要地区的柴油供应。

欧洲尤其脆弱，因为该大陆在过去十到十五年间稳步减少了炼油产能。欧洲及邻近地区的炼油产能已从2009年约1750万桶/日下降至如今的约1440万桶/日，增加了对进口成品油的依赖。当几个传统供应商同时受限时，买家会更激烈地争夺可用的货源，而这些价格会反馈到美国市场。

这就是为什么美国高原油产量不会自动转化为廉价美国柴油的原因。美国参与的是一个全球成品油市场，国内价格既反映本地供应状况，也反映其他地方买家愿意支付的价格。

为什么不干脆停止出口？

这自然引出了另一个问题：如果美国柴油库存如此之低，为什么还允许炼油厂出口？

特朗普政府此前曾考虑限制柴油出口，但特朗普总统本周表示他不会实施禁令。这种限制可能会在短期内让更多柴油留在美国并降低国内价格，但也会带来一些使局面复杂化的权衡。

炼油厂优化的是整桶原油，而非孤立地优化某一种产品。如果出口限制降低了生产柴油的价值，炼油厂可能会调整开工率或产品收率，而外国买家则不得不在其他地方寻找替代美国货源。由于汽油和柴油出自同一炼油系统，旨在降低某一种产品价格的政策也会影响另一种产品的经济效益和可获得性。石油市场的相互关联性足够强，以至于一项在孤立情况下看似简单的政策，可能在系统的其他地方产生二阶效应。

因此，美国可以同时是世界上最大的原油生产国、主要的成品油出口国，以及一个正在经历极高柴油价格的国家。这些条件并不矛盾；它们反映了石油供应链的不同阶段。

库存至关重要

近期最重要的问题是库存。柴油市场通常储存有一定量的产品，当炼油厂意外停工、需求上升或外国供应中断时，这些库存可以提供缓冲。这种缓冲已被大幅消耗，使得市场在面对那些在正常情况下更容易吸收的干扰时，变得脆弱得多。

EIA预计，美国馏分油库存将在2027年保持异常低位，而季节性因素可能在未来几个月增加压力。炼油厂通常在秋季进行维护，农业需求在收获季节上升，取暖油需求则随着寒冷天气的临近开始增加。当库存已经紧张时，这些常规的季节性变化可能对价格产生不成比例的影响。

即使伊朗冲突结束，也不会立即让市场恢复正常。如果地缘政治紧张局势缓和、受干扰的炼油产量恢复，石油和柴油价格确实可能大幅下跌，但世界仍需要补充危机期间耗尽的库存。

EIA估计，今年全球石油库存已下降约4亿桶，并预计年底前还会进一步下降。补充这些库存需要产量在一段较长时间内超过消费量，这可能使市场在即时地缘政治溢价消退后，仍比许多人预期的更为紧张。

真正的瓶颈

在过去十年的大部分时间里，关于美国能源安全的讨论主要集中在原油产量上。页岩革命通过让美国生产商供应大量石油，在很大程度上解决了这个问题，但原油产量只是更长链条中的一个环节。

当前的柴油紧缩提醒我们，能源安全还取决于炼油产能、库存、管道、储油终端、航运路线，以及一个能够将原油转化为消费者实际所需产品的全球炼油网络。当这些环节中的任何一个受到制约时，创纪录的石油产量本身无法弥补短缺。

美国不缺原油。它缺的是可用的柴油。在全球炼油产量恢复、库存重建之前，这两种情况可以同时存在。

作者：罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）  来自：oilprice.com
2026年10月9日，美国中部时间下午5:00

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