高盛策略团队在最新发布的三部曲研究中提出“中国民营十巨头“（Chinese Prominent 10）概念，将腾讯、阿里巴巴、小米等十家头部民营企业与美国 “科技七姐妹”（Magnificent 7）对标，认为这些企业正成为中国经济新动能的核心载体。报告指出，这十家企业横跨科技、消费、汽车等战略领域，总市值达 1.6 万亿美元，占据 MSCI 中国指数 42% 的权重，日均交易额达 110 亿美元，展现出与美股巨头相当的市场影响力。

行业覆盖与增长逻辑：五大趋势驱动价值重估

高盛筛选的十家企业包括：

科技与互联网：腾讯（市值 6010 亿美元）、阿里巴巴（2890 亿美元）、小米（1460 亿美元）、美团（1020 亿美元）、网易（860 亿美元）

先进制造：比亚迪（1210 亿美元，新能源汽车龙头）

消费与医疗：美的（780 亿美元）、恒瑞医药（510 亿美元）、携程（430 亿美元）、安踏（350 亿美元）

这些企业覆盖人工智能 / 技术发展、自主创新、全球化扩张、服务消费升级及股东回报改善五大投资主线。例如，腾讯和阿里在 AI 大模型与云计算领域的布局，小米与比亚迪在全球化市场的突破，均代表中国企业在技术迭代与市场渗透中的领先地位。

财务表现与估值优势：盈利增长与性价比兼具

盈利预期：未来两年盈利复合年增长率（CAGR）预计达 13%，中值为 12%，显著高于市场平均水平。

估值水平：平均市盈率（P/E）为 16 倍，前瞻性市盈增长比率（fPEG）为 1.1 倍，而美股 “七姐妹” 分别为 28.5 倍和 1.8 倍，中国民企估值更具吸引力。

市场表现：自 2022 年底低点以来，十只股票平均上涨 54%，跑赢 MSCI 中国指数 33 个百分点；2025 年以来涨幅达 24%，跑赢基准 8 个百分点。

高盛认为，中国民企的估值仍处于历史低位，当前平均交易估值较 MSCI 中国指数仅有 22% 的溢价，远低于美国科技七巨头 43% 的溢价水平。若估值回归至类似水平，十巨头市值有望增加 3130 亿美元。

政策与技术双轮驱动：民企复苏与 AI 革命共振

政策环境改善：

2025 年 2 月民营企业座谈会与 4 月《民营经济促进法》的出台，标志着政策层面对民营经济的空前重视。

高盛编制的监管强度指标显示，当前对私营经济的监管宽松度处于过去五年最低水平，为民企扩张提供制度保障。

AI 技术突破：

以 DeepSeek-R1 为代表的中国 AI 模型快速崛起，显著提振市场对科技民企的信心。高盛预测，AI 技术将在未来十年每年提升中国企业每股收益（EPS）2.5%，并吸引超 2000 亿美元增量资金流入。

民企在 AI-Tech 领域（半导体、数据云、软件应用等）占据 72% 的市场份额，预计未来两年将跑赢非科技领域 15 个百分点。

市场反弹验证：自 2025 年 1 月低点以来，恒生科技指数和 MSCI 中国指数分别反弹 25% 和 21%，科技与消费板块领涨。

市场结构与资本回报：集中度提升与整合潜力

集中度对比：中国股市前十大公司市值占比仅 17%，远低于美国的 33% 和新兴市场的 30%，行业整合空间巨大。

并购框架优化：更透明的并购政策将支持民企通过收购扩大市场份额，过去十年 Top 10 企业年均更替率仅 12%，龙头 “粘性” 凸显。

资本支出逻辑：高盛对 7000 家中美企业的分析表明，研发投入、资本支出与市场份额呈强正相关，民企在利润池、技术投入上的主导地位将巩固其长期优势。

全球化与盈利潜力：海外扩张与毛利率优势

中国民企海外销售占比从 2017 年的 10% 提升至 2024 年的 17%，部分企业如比亚迪的海外毛利率达 30%，显著高于国内市场。高盛指出，具备全球化能力的头部企业（如小米、比亚迪）凭借规模效应和本地化运营，有望在新兴市场复制国内成功模式，成为盈利增长的新引擎。

资金流动与配置机遇：全球资本再平衡

被动资金流入：过去五年中国股票 ETF 资产快速增长，指数重仓股（如腾讯、阿里）将持续受益于被动资金增持。

主动基金低配反转：全球 496 只共同基金中，86% 对中国股票低配（管理规模 0.9 万亿美元）。若配置比例回归均衡，预计将带来 440 亿美元增量资金，大型民企因其流动性和指数权重将优先受益。

估值洼地重估：高盛认为，中国民企的估值折价（尤其是科技板块）将随 AI 商业化落地和政策红利释放逐步收窄，中长期具备估值切换空间。

结论：中国民营十巨头 —— 全球资产配置的战略支点

高盛报告指出，中国正通过政策松绑、技术创新与全球化布局三重动力，重塑民营经济的增长范式。民营十巨头作为行业整合者与技术领跑者，不仅将推动中国股市集中度向国际水平靠拢，更有望成为全球投资者对冲地缘风险、分享中国新经济红利的核心标的。在 AI 革命与消费升级的双重驱动下，这些企业的长期价值重估进程已悄然开启。