9月14日，上海清算所推出新的本币对手方清算服务，新增三个币种：新加坡元、新西兰元、泰铢。对应的清算配对就是人民币对新加坡元、人民币对泰铢、人民币对新西兰元。

东亚银行（BEA）资深外汇 & 宏观策略师Bosco Wu表示：

“对于人民币国际化来说这是积极的一步。中央对手清算机制（CCP）能够降低交易对手风险，减少资本占用，压低信贷成本。这套机制会激励各家银行更主动地开展离岸交易，进一步盘活流动性。

彭博等外媒表示，这项扩容举措允许更多币种通过人民币渠道完成清算，是中国拓展人民币全球使用的又一步，降低市场对美元的依赖。

用大白话讲：以后，银行做人民币兑这三种货币的交易，不用再绕别的通道，可以直接走国内这套中央清算系统交割（CCP）。

东亚银行外汇专家Bosco Wu称，这对人民币国际化来说是积极的一步。

中央对手清算机制（CCP）能降低交易对手风险，减少资本占用，压低信贷成本。银行更敢做离岸交易，流动性也能盘活。东亚银行相关清算服务商也提到，这次新上线的币种，是配套境外外汇业务，服务“一带一路”项目，目的就是继续推进人民币国际化。

很多人马上会问两个问题。第一，这事为什么现在才推？早些年不是技术做不到吗？第二，这是不是去美元化？是不是以后能少用美元了？

首先，早年不做，不是清算所不会建通道，而是路修好了，上面没车跑。

那时候，中国和泰国、新加坡做生意，两边企业要换钱，大多先换成美元再交割。银行之间也是这个套路。财务制度、风控习惯、授信流程，全顺着美元搭建。企业合同报价、开信用证，也习惯用美元。

就算国内把清算通道建好，没人主动走，银行也没动力改系统。那就是一条空高速公路。

银行这边还有成本问题。要做人民币对新加坡元、人民币对泰铢这类直兑，后台要改，授信模型要重做，交易员还得重新学对冲工具。美元流动性充裕的时候，走美元中转更省事，工具齐全，对冲成本也低。新开一条路，短期只有投入，看不到增量收益，海外分行积极性自然弱。再加上早期这些小众亚洲币种的衍生品也不完备，银行一旦接了直兑，敞口不好对冲，等于自己多扛风险。

还有一层更直接的顾虑：以前两家银行做外汇买卖，要互相给授信额度。万一对方出问题赖账，损失自己扛。风险摆在眼前，谁都不敢放开手脚。

外部环境当时也相对宽松。SWIFT运转正常，美元支付链路畅通，大家都知道单一路径有隐患，但没有切肤之痛。当时更优先的是把香港离岸人民币市场做起来，靠香港向外辐射，并不急着在多条双边币种清算上全面开花。

那么，现在为什么能落地？ 

首先，地缘变化让避险诉求变实了。清算渠道不再只是中立的技术工具，它可以被当成约束手段。不少国家开始警惕所有交易链路都绑在单一系统上。东南亚、大洋洲一些经济体，也不希望外汇流转完全跟着美元周期走。于是出现双向意愿：我们愿意输出清算基建，对方央行和大型银行也愿意探索备选通道。十年前没有这个心态。

第二，区域贸易真的做大了。中国和东盟贸易体量持续走高，“一带一路”项目不断落地，货物贸易和基建往来，持续制造出双边货币收付的真实订单。企业不想再来回折腾美元，也不想承担美元波动带来的汇兑损失。有了真实业务底盘，银行改系统、配团队，才能看到手续费和汇兑价差，投入产出比才说得通。

第三，也是最关键的一块短板补上了：中央对手方机制成熟了。上海清算所站在中间当共同对手方，做保证金管理、风险对冲，把单家银行之间的违约风险隔离开。清算所当担保人，银行才敢放开做。没有这套风控框架，通道打通了，交易规模也做不大。

总之，经过这么多年打磨，上清所这套中央清算机制成熟了。 清算所站在中间充当担保人，交易的风险由清算平台统一管控，不用银行独自去担心对手违约的问题，各家银行才敢放开手脚参与交易。 现在我们跟东盟、新西兰之间贸易往来越来越多，实实在在的生意多起来，企业也不想来回折腾美元，承受美元来回波动带来的汇兑亏损，市场慢慢生出了新需求，这件事推进的时机才算是到了。

再说「去美元化」。

过去人民币兑泰铢、人民币兑新元，绝大多数交易链路都要经过美元系统中转。现在多了一条可以独立运行的备选线路。万一外部环境出状况，这条通道能顶上，不至于所有经贸往来被一条通道卡住脖子。

但要真的要完全「去美元化」，跨不过三道坎。

第一道壁垒，计价权没变。很多东南亚外贸合同，定价还是用美元。就算付钱走人民币和泰铢直接兑换，价格仍跟着美元走，汇率波动风险还在。清算通道管的是交割，管不了合同用什么货币定价。

第二道壁垒，衍生品市场差距很大。美元有全球最完善的远期、期权工具，企业做长期生意，对冲很方便。人民币兑泰铢、新元这类币种，对冲工具盘子很小。大企业做长期项目，还是习惯用美元避险。

第三道壁垒，贸易收支结构性失衡。有些东盟国家和我们做生意，长期顺差或长期逆差。对方手里攒了一堆人民币，当地又没有足够渠道花出去或投出去，人民币沉淀下来用不掉，最后还是得换回别的货币。这个问题，单靠清算系统解决不了。

所以准确讲，做不到去美元化，而是减少对美元的单一依赖。美元在全球贸易里仍然分量很重，短期改不了。上海清算所这次的动作，是先把路铺出来。往后这条通道能不能真正跑起来，还要看双边贸易和海外投资能不能持续跟上。