美国财政部最新放出的持仓数据，把全球各国对美债的真实态度摆到了台面上。 7 月份，外国投资者持有的美国国债总额降到 9.25 万亿美元，较 6 月缩水 504 亿美元，创下去年 10 月以来的最低水平。 这里面不只是单纯的买卖差额，还包含了美债价格波动的估值变化。7 月美债指数单月下跌超过 1%—— 伊朗局势升温加剧通胀担忧，再加上美国财政赤字越滚越大，市场对美债的信心本就在松动，价格自然承压下行。

各国持仓分化：有人大卖，有人逆势抄底

分国家看特别有意思，没有统一的 “抛售潮”，各家都打着自己的小算盘。

日本：卖美债，救日元

日本依然是美债最大的海外持有国，但 7 月也减持了 128 亿美元，总持仓降至 1.1 万亿美元。 原因非常直白：为了撑日元汇率。当时日元贬值压力陡增，日本政府要出手干预汇市，就得拿出美元托住日元。美元从哪来？抛售手里的美债是最直接、最快的渠道。

后来美国财长贝森特也亲口点破了这点：7 月底美日联手干预日元汇率，原因之一就是帮日本减少抛售美债的必要性。说白了，日本要是敞开了卖美债换美元，会进一步砸低美债价格，对美国自身也不利。联手拉一把日元，日本少卖点美债，两边都划算。

中国：稳步减持，持续降配

作为美债第三大持有国，中国大陆 7 月减持 154 亿美元，持仓降至 6180 亿美元。 这不是单月的偶然操作，是延续了很长时间的趋势 —— 逐步降低美债在外汇储备中的比重，分散资产风险。此外市场普遍认为，比利时账户中包含中国的托管持仓，该账户 7 月也降至 4707 亿美元，同样处于下降通道。

英国：逆势加仓，坐稳第二

和普遍减持的节奏不一样，英国 7 月反而大手笔加仓 584 亿美元，总持仓达到 9983 亿美元，稳稳占据美债第二大海外持有国的位置。 欧洲其他国家则普遍在卖：法国单月减持 415 亿美元，是所有国家里减幅最大的；加拿大也减少了 33 亿美元。等于欧洲大陆集体抛售，英国逆势接盘。

美债的吸引力，确实大不如前了

拉长视角看，减持是大方向，加仓是个别现象。

曾几何时，美债是全球公认的 “最安全资产”，是各国外汇储备的标配。但这些年情况慢慢变了：美国动辄冻结别国资产、美元武器化越用越频繁、财政赤字没个头、债务上限闹剧反复上演，各国自然会慢慢调整资产配置，降低对美债的依赖。

但也不用过度解读成 “美债没人要了”。9.25 万亿美元的总盘子依然庞大，该配置的央行还是会配置，只是边际上在逐步降低。而且有卖就有买，比如英国就趁着价格下跌进场加仓了。

说到底，全球 “去美元化” 从来不是喊口号，是各国真金白银用脚投票的结果。这个过程会很慢，不会一夜之间天翻地覆，但方向很明确：美债躺着被全球抢购的黄金时代，已经过去了。