自去年以来，黄金已经最高突破3300美元每盎司。而作为数字黄金的比特币，在特朗普关税战之后，表现差强人意，已经从最高跌去了20%。

摩根大通分析师在周四的一份报告中表示，在市场波动中，投资者选择黄金而非比特币作为避险资产。

根据摩根大通的说法，比特币的避险叙事并未达到其神话般的地位。在特朗普总统引发的全球贸易战导致近期市场波动加剧的情况下，投资者更倾向于将资金投入黄金。这家顶级投资银行的分析师在周四的报告中指出，黄金交易所交易基金（ETF）和期货吸引了大部分投资，因为投机者寻找安全的选择。

摩根大通的报告称：“近几个月支持黄金的避险资金流入并未惠及比特币。”报告指出，投资者向黄金ETF注入资金，而投机者则从新的美国加密货币ETF中撤资。摩根大通最近表示，黄金仍是首要的避险资产，而比特币在这方面的吸引力正在减弱。比特币这种资产近年来越来越多地与美国股市，尤其是科技股相关。

黄金拥有数千年的价值储存历史，广泛被认可为终极避险资产。在市场动荡（如地缘政治不确定性、如特朗普的关税政策、经济衰退担忧），黄金通常在避险上表现出色，而且在全球范围内长期被政府、机构和个人认可，不受单一市场或技术风险的限制。

比特币有固定供应量，2100万枚，供应的稀缺，使其被部分投资者视为“数字黄金”，一直保持着抗通胀潜力的叙事。比特币市场高度流动，全球24/7交易，且无需传统金融中介，流动性显然超过黄金。

比特币后期的叙事，要看美国的比特币储备法案是否在国会通过，所谓买100万个比特币，以及各州通过比特币储备法案的情况，再就是各国是否效仿美国政府的做法。目前，因为关税战，特朗普在西方盟友圈，不受待见。各国央行也没有增加比特币储备的任何想法。除了政府和央行层面，私营企业和金融机构在储备比特币方面比较保守。并没有出现这种趋势，随着比特币的大幅度的波动，将来越来越难说服企业增加比特币储备，而在关税期间下，各个机构的比特币 ETF 流入的资金减弱。估计，只有等到美联储大幅降息，才会改变这个局面。

今天，我加入以太坊这种排名第二的加密资产讨论。

以太坊不仅是价值储存工具，还是智能合约和去中心化应用（DApps）的基础平台，其生态系统的广泛应用可能吸引长期投资。以太坊持续升级（如PoS转换、Layer 2扩展）提升了其效率和可持续性，可能增强市场信心。以太坊拥有强大的开发者社区和机构支持（如ETF申请），可能在未来获得更多主流认可。

虽然，以太坊没有设置上限，但是，现在年增发率为0.054% （通过EIP-1559 + 权益证明，还可能转为通缩）而比特币的年增发率为1.388%。

而且以贝莱德和富达带领传统金融机构正在将传统金融资产上链实现真实世界资产代币化（RWA），而目前只能选择以太坊为基础链，目前传统金融中，有稳定币，股票，债券。美国现在的M2 为 21.56 万亿美元，美国股市总市值约为 52.0万亿美元，美国债券预估约 46万亿美元。加一起接近120万亿，其中10%上链，都有12万亿美元。这都将是以太坊网络的巨大赋值和赋能。

现在，除去质押相关资产（如直接质押的ETH和stETH等衍生品），可用于交易的ETH数量约为 600万-800万ETH，而在全球主要交易所，可以立即卖出的ETH （有质押等锁仓的）总计只有 100万-200万个。随着，SEC批准ETH ETF的质押，质押量还要增加，到时候，可以卖出的ETH更加稀缺。

因此，从增长性比较看，如果美联储降息，以太坊最有可能表现最为优异，涨幅最高，因其结合了投机性需求和技术驱动的长期增长潜力。比特币紧随其后，受益于市场热情和机构支持，但可能因生态局限性略逊一筹。黄金虽稳定，但增长性远不及加密货币，涨幅最低。

如果从避险的角度，黄金适合风险厌恶型投资者，短期和中期内仍是最可靠的避险资产。比特币可能在长期内逐渐建立避险地位，但目前更适合高风险偏好的投机者。当然在加密圈，比特币是避险资产。而以太坊短期内难以作为避险资产，但其技术优势使其在成长型投资中有潜力，只适合在漫长熊市慢慢DCA积累。