要点

• 美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）表示，他和他的同事们仍将坚定不移地让政策与2%的通胀目标保持一致，但 "我们没有信心我们已经实现了这样的立场"。

• 他强调，尽管如此，美联储仍可以保持谨慎，因为做得太多和做得太少之间的风险已变得更加平衡。

美联储主席杰罗姆-鲍威尔周四表示，他和其他政策制定者对通胀步伐放缓感到鼓舞，但不确定他们是否已经做了足够多的工作来保持这一势头。

在央行投票决定维持基准政策利率稳定一周多一点之后，鲍威尔在华盛顿对国际货币基金组织的听众发表讲话时说，在与高物价的斗争中，可能还有更多的工作要做。

他在事先准备好的演讲稿中说："联邦公开市场委员会致力于实现一种具有足够限制性的货币政策立场，以便在一段时间内将通胀率降至2%；我们没有信心我们已经实现了这样一种立场。"

最近几周，鲍威尔的公开演讲第二次被气候抗议者打断。他短暂离场后又继续发言。

鲍威尔发表演讲时，通胀率仍远高于美联储的长期目标，但也大大低于 2022 年上半年的峰值水平。在一系列 11 次加息中，美联储采取了自 20 世纪 80 年代初以来最激进的紧缩政策，将基准利率从接近于零提高到 5.25%-5.5% 的目标区间。

这些加息与美联储首选的通胀指标--核心个人消费支出价格指数--的年率从 2022 年 2 月的 5.3% 降至 3.7%不谋而合。关注度更高的消费者价格指数在去年6月达到9%以上的峰值。

鲍威尔表示，通胀 "远高于 "美联储希望看到的水平，同时将政策描述为 "明显的限制性"。

他说："我和我的同事们对这一进展感到欣慰，但预计要将通胀率持续降至2%，还有很长的路要走。他随后补充说："我们将继续努力，直到取得成功，"他说，美联储的重点是利率是否需要升高，以及需要维持多长时间。"

讲话结束后，股市走低，道琼斯工业平均指数下跌近 200 点。国债收益率在过去三周的大部分时间里持续下跌后大幅走高，这在很大程度上是由于30年期国债拍卖反应不佳。

LPL Financial首席经济学家杰弗里-罗奇（Jeffrey Roach）表示："鲍威尔主席向对明年降息前景过于乐观的投资者发出了警告。如果通胀重新加速，美联储将忠实于自己的使命，进一步加息。"

鲍威尔在最近的讲话中强调，美联储可以谨慎行事，因为做得太多和做得太少之间的风险已经变得更加平衡。他说，美联储正在关注国债收益率的上升。

他说："如果进一步收紧政策变得合适，我们会毫不犹豫地这样做。不过，我们将继续谨慎行事，让我们既能应对被几个月的良好数据误导的风险，也能应对过度收紧的风险。"

鲍威尔在演讲后的讨论中说："货币政策总体上正在按照我们认为应该的方式发挥作用。"

市场普遍认为美联储已经完成了加息。

根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，期货定价显示，FOMC 在 12 月 12-13 日会议上批准最后一次加息的可能性不到 10%，尽管委员会成员在 9 月份就预计在年底前再加息四分之一个百分点。

交易员预计美联储将于明年开始降息，时间可能在 6 月左右。

鲍威尔指出了经济取得的进展。第三季度国内生产总值以 "相当强劲 "的年化4.9%的速度加速增长，不过鲍威尔表示，预计 "未来几个季度的增长将有所放缓"。面对经济衰退不可避免的广泛共识，他将2023年的经济描述为 "非常出色"。

但鲍威尔指出，美联储 "注意到"，强于预期的增长可能会破坏对抗通胀的努力，"需要货币政策做出反应"。

他还指出，供应链的改善有助于缓解通胀压力，但 "目前尚不清楚通过更多的供应方改善还能取得多少成果。展望未来，在降低通胀方面取得的进展中，可能有更大一部分必须来自于抑制总需求增长的紧缩货币政策"。

这番话是他在雅克-波拉克年度研究会议上发表的更广泛演讲的一部分。他谈到的一个广泛的政策话题是将利率保持在零附近所带来的挑战，也就是通胀飙升之前的水平。鲍威尔说，现在说零利率挑战是否 "已成过去 "还 "为时过早"。