中国国债市场继续高歌猛进，尽管市场参与者普遍预计中国人民银行可能随时入场干预，然而，对许多多头来说，在干预发生之前，仍然可以继续买入；对于另一些多头来说，即使干预，也不会改变国债的长远趋势。

截至发稿时，基准10年期国债收益率跌至2.15%，为20年来的最低水平；须知，市场参与者一致预期，央行对该利率设定的红线是2.25%。

几个月以来，中国央行处于无法作为的困境之中。一方面，需要放松货币政策以刺激需求和总体增长；另一方面，人民币贬值压力巨大，降息将加剧这种势头，并刺激资本外流。上周，日元飙升之际，国有银行抛售美元兑日元头寸，间接地推动了人民币的反弹，中国央行抓住了这个机会，完成了一轮降息，短期利率下调10个基点，而1年期利率下调了20个基点。而降息，也就成为这一轮债券涨势的动力。

多数机构认为，尽管央行确实可以进场干预，但只要中国央行货币政策的方向是宽松，对国债的买盘就会保持前景，收益率就会继续向下寻求支撑。

^{图：基准中债收益率创下20年新低  来源：Bloomberg}

荷兰国际集团的大中华区首席经济学家宋琳表示：“如果涨势持续得太远、太快，中国央行可能会开始通过出售债券进行干预，尽管如此，随着投资者继续寻求安全的收益来源，短期内国债可能会继续出现一些新的需求，如果中国央行进一步降息，10年期国债收益率可能会跌至2.0%。”

瑞穗证券的的高级中国经济学家塞雷娜·周表示：“低利率环境应该有助于在短期内缓解与房地产行业和地方债务相关的风险。当然，中国央行可以卖空债券，为债券上涨降温，问题是中国央行现在应该这样做吗？我不认为这是当务之急。”

牛津经济研究院的中国经济学家路易斯·陆表示：“这是一个与中国央行对抗的市场，目前，政策权衡似乎正朝着稳定国内增长放缓的方向发展，因此利率不得不下降，因为这是遏制经济衰退的最快方法。”