倘特朗普胜选，美债收益率可能上升，惟持续性存疑。 近期，市场对特朗普胜选的预期升温，引发美国国债收益率升至三个月来高位。

周三，美国10年期国债收益率连续三日上升，最高升至4.26%，创下7月26日以来新高。

近期，美国国债收益率的上升引起了市场的广泛关注。 对此，BCA研究公司的分析师提醒投资者应保持谨慎态度，他们认为这一轮上升更多地是受到政治情绪变动的影响，而非经济基本面的驱动。

BCA分析师指出，本周收益率上升的最可能驱动因素是特朗普在下个月美国大选中获胜的概率增加。 这一判断得到了最近博彩市场和民意调查数据波动的支持。

具体来说，虽然坚实的美国经济数据解释了10年期国债收益率从3.65%初步上升至略高于4.00%的原因，但随后收益率跃升至4.20%却是在没有明显经济催化剂的情况下发生的。 BCA认为，这一激增反映了市场对特朗普可能重返白宫的预期日益增强。

然而，BCA并不建议投资者在选举后持续押注高收益率。 他们分析，如果特朗普确实获胜，收益率在短期内可能还有进一步上升的空间，但长期来看，任何升幅都可能为投资者提供增加久期、为2025年收益率下降做准备的机会。

此外，BCA分析师还指出，关税政策——预计将是特朗普政府实施的首批政策之一——反而可能会产生通货紧缩压力，进一步加剧经济的反通胀趋势。 尽管如此，BCA对2025年的前景仍持乐观态度，并预计量化紧缩（QT）将在2025年下半年某个时候结束。

针对当前的市场环境，BCA建议投资者应保持高于基准的投资组合久期的周期性头寸，并维持国债曲线趋陡的头寸。 同时，他们还建议在2025年6月的联邦基金期货中采取战术性头寸，并给出了两个关键因素：一是贺锦丽的获胜可能会推动收益率走低; 二是即使在特朗普的总统任期内，联储局也不太可能大幅改变其当前的政策路线。

最后，BCA分析师总结道：「选举前后债券收益率的任何上升都将代表买入（美债）的机会。」因此，投资者应密切关注市场动态，并根据自身风险承受能力做出合理的投资决策。

特朗普倘胜选，美债收益率或短期上升

分析人士指出，若特朗普获胜，他主张的减税、放宽金融规则和全面加征关税政策可能会推高通胀，这意味着美国利率可能不会像最初预期的那样迅速下降。

尽管如此，BCA研究公司的分析人士表示，对美国经济软着陆——即联储局在不引发更广泛的经济增长或劳动力需求下滑的情况下抑制通胀——的期望已体现在收益率中，并在周期性前景中留有下行空间。

他们写道：「特朗普若当选，可能会推高收益率，但倘10年期收益率突破当前的联邦基金利率水平，我们建议进一步延长投资组合的期限。」「只有在通胀显著加速的情况下，收益率才会持续跃升至联邦基金利率之上。」

最终，他们认为，尽管美国国债的前景取决于美国大选，但特朗普的获胜并不能确保债券会持续抛售。

分析人士指出：「对贸易伙伴加征关税将不利于全球经济增长，从而产生通货紧缩效应。 即使美国通胀可能在短期内加速，也会限制收益率的上升。」